华为可能撑得住，但供应商们危险了？(2)

蔡氏兄弟抱了大树却没有从种树老人口中学到要在春天与夏天要念着冬天，从2017年第四季度开始，欧菲光的净利润开始出现下滑，或许是意识到问题严重性，他们为公司2018年年报与2019年一季报洗了大澡。

公司找到的理由包括触控技术迭代，使得旧产品库存增长因此计提存货跌价准备。除此之外，旗下三家子公司亏损拖累母公司收益率。去年Q1季度净亏损2.57亿，眼看股价接近拦腰斩，终于盼到华为P30问世，公司股价才开始缓慢抬升。

长久以来欧菲光或多或少患有“华为依赖症”。自2015年开始，公司摄像通讯与触控显示类两大产品毛利率不断下滑，从13.1%与12.85%分别滑落到9.18%与7.13%，且营收波动极大。

另一家华为供应商电连技术也患上相同的病。华为从2015年开始就成为电连技术第一大客户，主要向华为提供射频连接器及线缆连接器。

2017年登陆创业板后，公司业绩就不再坚挺，营收逐渐萎缩，净利润不断打折，股价也随之连创新低。结合去年年报预告看，2017-2019净利润增幅分别为0.70%、-33.58、16.62%-32.46%（年报预告降幅范围）。另一端，产品毛利率也始终徘徊于40%上下，未见起色。

净利润连续下降让股东们坐不住了，自去年小非解禁之后，核心技术骨干、主管研发的副总经理任俊江及宁波一家投资公司便开始一路甩卖手中股票。

本科技术骨干忙着变现，董事长陈育宣同样因种种原因想钱想得发慌，从去年年末开始不断质押手中股票。结合历年报表看，原因可能是公司经营现金流接近枯竭，董事长只得质押股票以获取流动资金。

细看报表， 问题主要出在应收应付票据及账款陡然上升，占用大量现金流引发一系列问题。 以2019Q3报表为例，前三季度应付票据及账款同比激增168.7%，应收票据及账款同比大增90.4%，加上存货同比大增133.78%，公司每股经营现金流持续在低位徘徊。

A股有一个套路：借消息做高市值，然后采取各种方式获取资金。减持属于简单粗暴，另一种方式显得温文尔雅许多，那就是做高股价借机质押。

去年年中，电连技术宣布成为华为5G射频核心标的后，终于止住跌跌不休的颓势，此时距离最高价已跌去近70%。受消息及廉价筹码刺激，股价企稳回升一路震荡上扬。连创新高之际，董事长将手中持有的16.82%的股份分两次质押给保荐商招商证券。