张忆东最新分享：欧美进入滞胀期，中国资本市场“螺蛳壳里做道场”，能源科技是天时地利人和，明年数字经济的机会将好于今年(3)

欧美也在尝试再工业化，日本也鼓励自己的跨国公司迁回本土，这个格局下，我们看到了逆全球化跟过去三十年的全球化很不一样的地方。

著名经济学家、古典经济学的奠基者之一大卫·李嘉图提出，各个国家如果按照自己的资源禀赋进行全球化分工，得出来的就是效率最大化。

1990年到2008年非常符合完美的全球化，2008年之后是一种无通胀、大放水的全球化，到了 现在，进入到全球化的新阶段 ——有通胀，并且逆全球化的影响越来越大。

为了让生产和物流不确定性的影响进一步降低，西方国家尝试再工业化，把产业链供应链放在自己可控制的范围内，从而使得生产链、供应链从全球化变成区域化。

总体来说，它不是按照效率最大化来驱动的全球化，而是使得全球供应链变短了。而全球供应链产业链变短了，必然导致全球化红利受到影响，全球价值链缩短了。

在这种格局下，以半导体、新能源、新能源车以及人工智能、数字经济等等为代表的先进制造业领域，就成为了大国在经济上面博弈的焦点。

这是第一个趋势，全球的供应链价值链缩短了。

欧美低通胀的时代已经过去了

第二个趋势，欧美的低通胀时代已经过去了，而以“中、欧、美”为代表的主要经济体在逐鹿新能源。

看两段曲线，这是美国的核心PCE历史数据，红色那条线是美国核心PCE的服务分项，蓝色的是美国核心PCE的商品分项。

两个框，一个是绿色框，一个红色的框，绿色框框是1964年到1994年，美国无论是服务通胀还是商品通胀，都呈现出一种高位震荡。

而1994年到去年三季度，通胀都在低位徘徊，其中1994年之前的波动的下沿和1994年之后通胀波动的上轨是比较吻合的。

但是，去年的四季度开始，一切都不太一样了，很明显通胀起来了，把1994年至今的窄幅波动“螺蛳壳”打破了，像脱缰之野马一样向上反弹。

从90年代初到去年四季度，通胀低位徘徊，所谓的通胀消失之谜。

消失之谜的答案就三个字——全球化。

90年代初之后，以美元计价的进口商品价格持续压低了美国的商品通胀，使得美国的商品通胀一直在低位徘徊，进而又拉低了美国的服务通胀，从而使得美国的核心通胀一直在低位徘徊。