IoT风口吹不走，涂鸦的“傲慢与偏见”(2)

在美上市前夕，涂鸦智能CFO刘尧在一次采访中表示，“我们是一个云厂商，在美股市场上有一大批成熟的、专注于投资科技类云企业的投资人，他们对云企业理解比较深刻。”彼时，高瓴、老虎、腾讯等一众国际顶级投资机构作为基石投资人合计认购5亿美元，比重占到IPO募资总额的50%。而涂鸦智能如今的股价表现，直接在二级市场被深度套牢。这是否间接说明滑铁卢背后，是企业的基本面发生了变化？以2022年一季度的财务业务为观察节点可以发现，至今为止，涂鸦依旧面临亏损难题。数据显示，2019至2021年，公司三年来的净亏损额分别为7048万美元、6691万美元、和1.75亿美元。今年一季度Non-GAAP下，涂鸦智能净亏损3730万美元，较去年同期扩大1350万美元。不仅如此，可以发现涂鸦智能还面临收入增速下滑的问题。根据财报显示，2021年3月上市以来，涂鸦营收的同比增速从2021年二季度的118%，降到三、四季度的44.9%和19%；2022年Q1营收为5532.4万美元，同比降低2.7%，首次出现营收负增长。具体到业务上，营收下滑主要与主营业务物联网PaaS业务的表现有关。这里需要补充的是，目前涂鸦的核心业务主要分三块：IoT PaaS（模块平台），2021年占收入的86.5%；智能设备分销，占2021年收入的6.2%；SaaS 和其他业务项目，占2021年收入的7.3%。上文所提到的销售模组的生意，就是如今的PaaS业务。财报显示，一季度，PaaS业务收入为4180万美元，占营收的75.55%，营收同比下降16.1%。深究PaaS业务承压的原因，与多种因素有关。其中最核心的是与涂鸦智能面向的中小客户群有较大关系。现如今，当市场教育阶段逐渐度过，提高产品质量是唯一选择。对于以中小客户起家的涂鸦而言，做大客户要克服已有的业务惯性。而大企业又大多希望开发自有模组，而不是采用别人的模组，这将使涂鸦陷入两难的境地。根据一季度财报显示，IoTPaaS客户为2600家，同比增长21%。进一步来看，IoT PaaS优质客户（过去连续12个月内贡献超过10万美元收入）只有303个，却为IoT PaaS合计贡献了约85.6%的收入。PaaS业务之外，SaaS业务被视作第二增长曲线。一季度，涂鸦SaaS业务收入同比增长146.7%至575万美元，且后者的毛利率为75.10%，远高于PaaS业务的42.30%。PaaS业务的毛利率较低，主要是因为其收入主要依靠销售封装了接入能力和License的WiFi模组实现，由于芯片厂商在WiFi模组的议价能力较高，对涂鸦的毛利率产生了一定影响。现今，涂鸦90%以上的SaaS业务在中国市场，不过SaaS业务Q1仅占总营收的比例为10.49%。此外，现阶段涂鸦布局多个细分领域，工业物联、智慧农业等等，没有核心聚焦业务。这种分散企业战略焦点的多元化扩张冲动备受涂鸦内部员工吐槽，“业务不聚焦，啥啥都想做，啥啥都没做好。老板战略不清晰，白瞎了各业务线的销售们。”