市值低于百亿，物联网风口下涂鸦智能前景被高估？

文/杨剑勇
近一年来，中概股表现低迷。其中，涂鸦智能更是由昔日的百亿美元，到如今市值只剩11.6亿美元。要知道，早在去年3月份，作为全球IoT云第一股登陆纽交所，彼时受到资本青睐，上市首日大涨大涨19%，市值高达140亿美元（约1099亿港元）。然而，上市一年来，长期低迷不振，当前市值11.6亿美元（约91亿港元），与高位相比已减少128亿元美元（约1005亿港元），跌幅高达92%。 值得一提的是，涂鸦智能在港二次上市，在市场表现依旧低迷，相比19.3港元的发行价，当前价格为16.96港元，跌幅为132%，当前98亿港元。遥想去年，以21美元的发行价登陆纽交所，所对应的发行市值为117.6亿美元（约923港元）。昔日发行市值逼近千亿港元，如今则不足百亿港元令人惋惜。 物联网前景广阔，蕴藏万亿美元市场机遇 额外要指出的是，涂鸦智能所处的物联网赛道，全球蕴藏万亿美元市场机遇。根据IDC最新发布的全球物联网市场报告显示，2021年全球物联网（企业级）支出规模达6,902.6亿美元，并有望在2026年达到1.1万亿美元。其中，中国企业级物联网市场规模将在2026年达到2,940亿美元，复合增长率13.2%。全球占比约为25.7%。 通过报告显示出，我国将会成为全球最大物联网市场国，而制造业、政府、零售及公共事业是物联网支出较高的行业维度。IDC预测，到2026年以智慧工厂为代表的制造行业，以智慧城市为代表的政府行业，以线上线下全渠道运营的零售行业，和以智慧电网为代表的公共事业行业，上述四大行业将占中国企业级物联网市场支出的60%以上。此外，智慧楼宇（服务行业）、智慧物流（交通行业）、智慧医院（医疗行业）也具有巨大市场增长潜力。 受益于蓬勃发展的物联网，涂鸦智能在过去几年中，得到快速发展。营收由2019年的1.058亿美元，到20201年增加到3.02亿元，2019年至2021年的年复合增长率约为69%。其中，2021财年，来自IoT PaaS营收同比增长约72.3%，达到2.61亿美元，是涂鸦智能核心业务板块，占总收入比例高达86%。遗憾的是，今年则陷入增长困境。 物联网PaaS收入减少，拖累涂鸦智能整体营收 在财报中指出，鉴于全球通胀环境正在削弱最终用户的购买力，客户变得更加谨慎。所以，IoT PaaS客户数量与开发者数量增长的局面下，仍然无法扭转IoT PaaS营收下滑。2022年第一季度，涂鸦智能总营收为5530万美元，同比下降2.7%，直接原因是受物联网PaaS收入减少所致。2022年第一季度，IoT PaaS收入为4180万美元，同比下降16%。能看出，因物联网PaaS收入减少，直接拖累整体营收。 而处在快速发展的SaaS收入占比低，对整体营收贡献微弱。2022年第一季度，涂鸦智能来自SaaS及其他营收580万美元，要想成第二增长曲线还有很长的路要走。需要指出的是，在业绩展望中，营收继续呈现下降。涂鸦智能预计2022年第二季度营收为6000万至6500万美元之间，而2021年第二季度营收为8470万美元。 营收面临增长压力的同时，亏损规模则呈现扩大的局面。2022年第一季度营业利润率为负100.3%，该季度净亏损为5500万美元，而2021年同期为4050万美元；非公认会计原则净亏损为3730万美元，而2021年同期为2380万美元。2020年亏损6690万美元，2021年亏损增加了1.085亿美元，净亏损达到1.754亿美元。 作为IoT云平台厂商，涂鸦智能提供能够智连万物的云平台，打造互联互通的开发标准，连接品牌、OEM 厂商、开发者、零售商和各行业的智能化需求，为开发者提供一站式人工智能物联网的PaaS级解决方案。但如今，涂鸦智能IoT PaaS面临增长乏力的局面。在笔者看来，涂鸦依赖于优质客户以及行业竞争加剧等多重因素影响。 2022年Q1客户数约3900家，同比增长29%；IoT PaaS客户为2600家，同比增长21%。只是用户规模增长，但通过营收下降来看，客户价值偏弱，且对营收贡献依赖于优质客户。数据显示，2022年第一季度，IoT PaaS优质客户303个，他们为IoT PaaS合计贡献了约85.6%的收入。与客户稳步增长不同的是营收低迷，显示出无效用户居多，未能创造价值。亮点在于IoT PaaS业务的净收入扩张率（DBNER）为122%。 与此同时，涂鸦智能所处的物联网云平台竞争激烈，且物联网平台巨头林立。作为定位IoT云平台厂商的涂鸦智能而言，要想在巨头手中抢夺市场异常艰难。目前，全球物联网物联网平台当中，几乎所有云巨头均有物联网平台服务。根据IoT Analytics的报告显示，微软Azure、亚马逊AWS、谷歌云三大云巨头共同拥有全球物联网云市场的80%市场份额。 庆幸的是，在物联网细分赛道，涂鸦仍旧保持着强劲竞争力。其中，涂鸦智能在智能家居与智能商业细分赛道表现亮眼。根据灼识咨询报告显示：2021年全球物联网PaaS的的市场规模为64亿美元，其中18亿美元来自智慧家居和智能商业，并预计到2026年，智慧家居和智能商业的全球物联网PaaS市场预计将达到28亿美元。涂鸦智能在全球智慧家居和智能商业物联网PaaS市场份额位列第一，占14.9%的市场份额。 最后 物联网作为信息科技发展重要方向，数以百亿的智能设备、边缘设备部署在各个角落驱动全社会智能化升级，对于扎根物联网垂直行业应用的企业来说，帮助各行业更快地进行数字化转型和创新的同时，也会迎来发展机遇，物联网将为他们打开了更广阔的业绩增长空间。