高盛：维持“买入”拼多多，两年后包裹占比将达33%，对此你怎么看？

看到这个数据我还是蛮吃惊的，虽然这两年拼多多的发展速度令人惊讶，但是看到高盛给出的这个数据的时候我还是很惊讶，比较 拼多多的包裹数量要占据中国电商三分之一的份额，其余还有淘宝、天猫和京东这样的巨头。我以为拼多多未来还需要更快的 增长才能达到33%的包裹份额，但是看了数据后，我更惊讶，因为现在拼多多的包裹数量就占据了28%，去年是21%。增加到33%不过是上市5个百分点的事情。

1、拼多多抢占了淘宝天猫的份额？从下图可以看到，2018年拼多多就占据了电商21% 的包裹数量，2019年将达到28%，2021年就将达到33%的市场份额。不过京东的市场份额一直维持在7%-8%的水平。而阿里的市场份额从2016年的62%下降到2021年的54%，拼多多抢占的基本就是阿里的市场份额。

其实也说不上是拼多多在抢占阿里的市场份额，因为市场还是在增长，拼多多创造的是增量市场，未来电商包裹量的主要增量市场是来自于拼多多。可以看到未来2年淘宝和天猫增长了20%的包裹数量。京东增加了21%，而拼多多增加了62%。

在这里我们也可以看到，拼多多和京东的用户重合度非常低，但是和淘宝天猫的重合度较高，同时拼多多又吸引了新的用户。

2、拼多多在进化原来以为阿里和京东就基本囊括了基本所有的用户，京东的用户明星更加高端，整体的销售单价要高得多，而淘宝和天猫的用户覆盖范围更加广泛，高中低三个档次都包含了。

但是拼多多的出现，让我们重视起来另一个世界，互联网让信息传播更快，但是也割裂了开来，我们都更容易只看到我们圈子的信息，或者我们感兴趣的信息。拼多多把一二线城市忽略的用户给挖掘出来了，这些被称为五环外的客户，数量有3亿之多。这个数量恰好是京东的用户数量。

淘宝有六七亿的客户，数量也恰好是两者之和，京东和 拼多多的用户重合度是比较低的，但是和淘宝的重合度是比较高的，拼多多更加能覆盖到淘宝覆盖不了的人。

前段时间我有个朋友给我发了一个链接，拼多多砍价的了链接，我有点诧异，因为这个朋友是在一线城市，收入三五十万是有的，但是他也在用这个（尽管这个链接是他老婆的账户），但是他们两口子是在一线城市有房的人。收入也不算低，他们也在使用拼多多，我想拼多多一定也是在进化了，他在褪去劣质、山寨的标签。

3、平多多增加了哪些用户？微信有11亿用户，但是淘宝只有六七亿用户，我妈妈也是去年才学会用微信，还在用的APP就只有支付宝，这是因为工作的需要，还有一个常用的APP就是今日头条，这是因为要看我写的文章，我也在想教她去使用淘宝，但是这个难度很大，她是高中文化，写字没问题，但是用微信写字就很难，以前没有微信的时候发短信也会用，但是有了微信后只肯用视频和语音，因为太方便直接了，而对于要去使用的发文字，非常不愿意去学。

如果要使用淘宝，也很难，但是要拼多多估计很快就会学会，拼多多一个微信链接就可以完成，使用更加方便，而且使用起来更有趣，可以通过砍价，这是可以省钱，也可以带来快乐的事情，价格又便宜，我是非常不喜欢讲价的，但是向我母亲这样年纪的人却很喜欢讲价，也喜欢便宜实惠的产品，拼多多相比淘宝都更加适合他们。

我想拼多多增加的用户中有不少就属于她这样的用户吧。

无利不起早！高盛这种机构的报告，看看就行了，作为一家带有投行、证券及投资管理属性的公司，有些报告难免存在倾向性。

所以，看投行报告的时候，需要加入我们的独立思考，在这种思考中，有时候也难免得出一些比较有意思的东西。

在这里，李政权结合高盛这份蛮有意思的“包裹报告”，换个角度，做个简单解读。

1.阿里的包裹份额降低了6.45%，但从另一个角度反映出阿里依然处在强劲的高增长轨道。阿里巴巴中国零售平台（淘宝+天猫）的包裹份额，尽管最近三、四年以来逐年走低，但今年时间走完，份额占比也不过下降了6.45%，这种个位数的低下降幅度相对网上零售额几乎翻番的高增长幅度【从2016的4.2万亿增长到今年的约8万亿（预计值），翻了将近一番】，从另一个角度反映出阿里依然处在强劲的高增长轨道。

即便是如预测，到了两年后即2021年，阿里巴巴在包裹份额中的占比，相对2016年会再下降6.45%，但阿里却依然能保持中国快递包裹5成以上的份额。

2.每1%包裹份额所贡献的GMV:京东是拼多多的将近10倍，阿里是拼多多的4.34倍。拼多多的包裹贡献份额，增长很快，一如其用户数与GMV的高增长，从高盛的这张图上看，阿里降、拼多多升、京东稳，就像拼多多包裹份额的增长是吃掉阿里的份额而增长的。

但是，如果用京东2018年GMV约1.7万亿相对拼多多GMV0.47万亿进行可比计算，2018年，拼多多每贡献的1%包裹份额，所贡献的GMV是0.022万亿；而京东每贡献的1%包裹份额，所贡献的GMV是0.212万亿，京东每1%包裹份额的GMV贡献值几乎是拼多多的10倍。

如果以阿里2019财年的GMV5.73万亿来换算，阿里每1%包裹份额的GMV贡献是0.095万亿，是拼多多的4.34倍？

这些都说明了些什么东西呢？大家可以估摸估摸。

3.京东的包裹份额占比，平稳得就像“隔离带”。京东在图中的包裹份额表现，平稳得就像“隔离带”，但是，就如前面聊到的一样，即便要达成这种“平稳”，至少对应着不跑输包裹量及其背后实物商品网上零售额的高增长。

4.未来的一个可能：腾讯、拼多多与京东三家，共同玩京东物流。2018年，京东+拼多多的包裹份额之和是29%（阿里60%），根据高盛“包裹报告”中的预测，两年后即到2021年的时候，京东+拼多多的包裹份额之和是40%（阿里54%）。

如果此预测成真，我们会发现京东+拼多多的包裹份额，已经能够与阿里抗衡（京东+拼多多的包裹份额的增加主要是拼多多贡献的）。

我之前有过这么一个预判：腾讯有可能做通京东及刘强东的工作，让拼多多参与进来，和京东、腾讯一起玩京东物流。在这里我坚持这种可能性。

对于京东及刘强东而言，拼多多参与进来玩京东物流，不利之处和有利之处都是显性的。

不谈“不利”谈“有利”，由于电商市场60%左右的包裹份额都在阿里的手上，都在阿里系申通、中通、圆通、百世的手上，京东物流近年来，尽管针对性的加大了向社会开放的力度、调整了员工薪酬绩效体系、开通了门店代寄等等，但是在重要业务板块快递业务上，明显是市场空间有限的。

但是，与一旦整合了拼多多，两年后，京东物流的包裹市场份额就可能突飞猛进到40%。

可是，刘强东愿意将自己辛辛苦苦孵化出来的“独角兽”开放给“小老弟”——拼多多的黄峥一起玩吗……更多相关的深聊、讨论，入圈李政权“未来商圈”圈子