Arthur Hayes 博文：战争时候的比特币

你会为战争做些什么？ Zoltan Pozar 此前在“战争与利率”的文章中写到： 战争导致通货膨胀不断加剧。 战争有许多不同的形式。有冷战，有热战，还有如 Pippa Malmgren 所说在网络空间，太空和深海这些“寒冷之地中的热战”。大国正在发动涉及技术、货物和商品流动的热战——经济热战——这些战争最近一直是导致通货膨胀的主要原因。 他的文章都简明扼要地描述了当前政治权力中心正在参与的全球战争。虽然乌克兰和俄罗斯之间的摊牌可能是目前发生的唯一直接备受瞩目的动态冲突，但毫无疑问：世界主要旗帜之间正在悄悄地进行一场全方位的经济战争。 濒临灭绝 为了强调当前这场冲突的严重性，下图这张令人痛苦的图表，记录了过往旧霸主和挑战者之间的重大冲突。 在列出的16个实例中，75%导致战争。如果我们希望避免一场重大的动能冲突，历史就不是站在我们人类这边的。 Dale Copeland 的杰作“经济相互依存与战争”中写到： 希特勒承认，从长远来看，重整军备提供的经济刺激永远不可能构成健全经济的基础，他进一步阐述了供应困境： “那些依赖对外贸易生存的国家存在明显的军事弱点。由于我们的对外贸易是通过英国主导的海上航线进行的，因此，这是一个运输安全问题而不是外汇问题，这在战时揭示了我们粮食状况的全面弱点。在我们看来似乎是有远见的唯一补救措施在于获得巨大的生活空间。” 国家权力 当战争发生时，国家优先。无论战前的法律法规是什么，在战时，无论国家需要什么，国家都会拿走。由于国家必须拥有发动战争所需的东西，私营部门通常被排挤在范围广泛的商品和服务之外。 “但是，这是违法的！”，你可能会说。“我的国家不能仅仅因为它在战时权宜之计就这样做。我想提醒这些读者，疫情也是一场战争 - 我们当中有谁在与隐形病毒的正义斗争中没有限制我们的个人自由？戴上口罩，给身体注射匆忙批准的“疫苗”，居家隔离，基本不外出。虽然每个人都在抱怨和呻吟，但他们最终——在大多数情况下——按照国家告诉他们的去做了。 当国内经济无法生产足够的商品和服务来支持国家和私营部门时，国家就诉诸于让人民支付费用和政府增加法定货币的供应，随着战争的进行和商品的更难获得，这些货币的价值越来越低。在以前的世界大战期间，牛奶、面包、黄油、糖和劳动力的短缺比比皆是，无处可藏。在当前全球经济战争的迭代中，我们仍然有短缺 - 它们看起来有点不同。我们在半导体芯片、面膜、婴儿配方奶粉和武器方面已经不足。 在战时，你要么有一条面包，要么没有。在战时，银行要么营业，要么不营业。在战时，当您想旅行时，您的护照上要么有合适的印章，要么没有。在战时，渠道是关键，价格是次要的。因此，所有必需品和服务的价格曲线都缺乏弹性。 因此，当我们进入第三次世界大战，在非传统的走廊上作战时，作为普通公民，我们如何保护自己和我们的家人免受战时盛行的“全有或全无”二分法的影响？在缺乏传统法律保护的情况下，我们如何保护自己免受因为……战争而需要我们资源的国家的侵害？ 以前，许多人认为最好的方法是用如黄金这样的硬通货存钱。但是这种思路做法很普遍，国家会禁止私人拥有贵金属，并迫使黄金所有者以低价将其金块出售给政府。 而一些更勤劳的平民开始将他们的钱兑换成更加“硬通货”的法定货币并将其储存在国外。但政府对此也有一个答案：资本管制（即实施限制资金流出国内经济的法律）。 因此，如果政府利用所有这些杠杆来阻止其公民保护自己和他们的财富，那么我们还有什么选择来让自己免受第三次世界大战之后可能遭受的破坏？ 有许多人了解和平时期与战时市场运作方式的转变，并且可能会利用这种理解来创造，加速和/或巩固他们的财富和权力。努力成为我们称之为全球全面战争的这一可悲事情的参与者之一。 这并不戏剧性，无论你多么富有或多么强大，任何有合法所有权的资产都是战时没收的公平游戏。你的银行账户、你的股票投资组合、你的房子、你的汽车——你对这些东西的所有权取决于国家维护和保护你使用它们的专有权利。 让我们回到第二次世界大战，观察不同的国际如何对待其公民的财产。在本文中，我将探讨美国，英国，德国和日本如何处理战时配给制，以及这对资本管制，食品及其价格的获取以及黄金等“硬通货”的所有权意味着什么 - 然后我会争辩说，在这些困难的条件下（如果第三次世界大战开始升级为更大的冲突，我们可能会以某种形式再次看到）， 比特币将是平民保护财富的最佳手段。 在我开始之前，先插入一条公益宣传——现在是购买比特币的时候了。因为一旦您的法定资产被冻结或法定资本管制被建立，您的财富就无法转换为更硬的通货。那时，你的财富取决于国家的心血来潮，你最好希望印在你护照上的国旗获胜。这就是国家获得群众支持的方式——它剥夺了他们的逃避方式。唯一的出路就是通过！ 资本管制 能够调动其公民的大部分资源并使他们投入战争的旗帜是将获胜的旗帜。政府必须以物理形式（即食品，机械，劳动力）或抽象形式（即流通中的货币，股票，债券等金融资产）控制这些私人资源。物理路线更明显，精神上更具破坏性。想象一下，一个政府恶棍敲你的门，要求你厨房里的所有食物都用来喂饱饥饿的士兵，或者你每天在一个改装的工厂建筑弹药中工作8个小时，工资低于市场工资。这使得战争对普通公民来说非常真实。 因此，相反，我们可以预期国家会走抽象的路线，瞄准公民的资金和资产。国家总是有非常巧妙的方式将货币爱国主义强加给人民。 它最良性的策略是出售其平民低收益政府债券，激发他们的爱国主义，并说服他们爱国地将闲置资本投入政府。这方面的一个常见例子是战争债券。战争债券将公民转化为战争努力中的“投资者”。现在，每个人的利益都是一致的。我们赢得了战争，你就能拿回你的钱。 这些战争债券的收益率不会高于国内通胀率，因为如果这样做，政府将慢慢破产。但政府不会强调他们的收益率低于通胀的事实 ——他们会指望他们的公民对债券数字如何运作的无知。 无论政府多么努力地向公众推销这些债券的正义性，普通人都可能明白战争意味着通货膨胀（或者至少随着战争的拖延而意识到这一点）。只要人类文明存在，就存在战争。国家总是用通货膨胀来“支付”战争花费。最终，这可能会让公民匆匆忙忙地寻找摆脱这种有害恶习的方法。 从国家的角度来看，这就是为什么必须建立资本管制——同样是禁止或限制在国内经济之外转移金钱和资产的法律。没有他们，叛国的平民将把他们的资本变成硬通货，并让战火难以燃烧。资本管制使得几乎不可能逃脱国家的金融体系，因为所有将本国货币转换为更难的等价物或购买收益率高于政府债券的金融资产的选择基本上都是被禁止的。一旦国家的公民在经济上陷入困境，他们很可能会屈服于这种情况——赚取微不足道的收益率，不能战胜通货膨胀，总比根本没有收益率要好。这就是你如何开始将这片土地的人民转变为金融爱国者的过程。 让我们来看看各国家在第二次世界大战期间如何实施资本管制。 公开资本管制 公开的资本管制直接限制了货币在边界和货币之间的流动。最终结果是一个脆弱的资本池，可以很容易地被引导到“爱国”目的。 美洲 在二战期间，资本在美国以外的流动基本上不受限制。美国拥有最强大的经济，在其境内没有实际战况;国内资本几乎没有理由逃离。 然而，美国确实严格控制的唯一资产是黄金。 几十年来，美联储被要求将其发行货币的 40% 作为黄金持有，并以每盎司20.67美元的价格赎回美国公民持有的黄金。但1933年的《紧急银行法》赋予总统对银行、国际转账和黄金的更大控制权，并为第6102号行政命令铺平了道路——该命令由富兰克林·罗斯福总统（FDR）在二战期间颁布，并要求美国人立即与政府交换黄金，否则将面临处罚。 罗斯福的黄金没收政策意味着私人所有者有义务将他们的硬币，金条或黄金证书带到银行，并以每盎司20.67美元的现行汇率将其兑换成美元。在接下来的一年里，总统随后将官方金价上调至每盎司35美元，有效将美元贬值 40%，以刺激通胀并刺激经济。这是罗斯福使美国摆脱金本位制的更大努力的一部分。对个人黄金的禁令一直持续到1974年12月福特总统将私人所有权合法化。 让这张图表深入人心：黄金资本管制持续了41年，在那段时间里，美元失去了80%的黄金购买力。被困资本就是死资本。 英国 英国实施了广泛的资本管制-涵盖大多数进出口以及私人投资组合和零售投资。这些政策是作为1939年《紧急权力法》的一部分实施的。后来更新为1947年的《外汇管制法》。 证券的销售，英镑兑换成任何其他货币，以及资金在国外的流动都受到严格控制。你的资本根本不是你的。只有当政府认为你根据他们的规则将财务转移到国外的理由是合法的时，你才能出售证券，进行外汇或将资金汇出该国。 Daisuke Ikemoto 教授写道：“外汇管制最初是在1939年出于战时目的引入的，但在冲突结束后一直保持至今。这使得历届英国政府能够将固定汇率的维持与他们对需求管理政策的承诺相协调。 德国 在战争期间，德国实施了资本管制，以便资金可用于“投资”政府债券。下节将更详细地介绍这些措施，特别是德国政府债券的收益率。 战后，在联邦德国成立初期，经常账户赤字和外汇储备匮乏导致居民严格禁止任何资本出口。这些管制的法律依据载于盟军占领区的外汇条例。然而，到20世纪50年代初，西德的经常账户转向盈余，该国与战争有关的外债最终得到解决。1952年开始放宽对海外外国直接投资的限制，从1956年开始允许居民购买外国证券。 日本 我没有一份很好的文件来详细说明日本公民面临的资本管制。然而，我发现这篇有启发性的论文讨论了日本在战争期间占领的东南亚国家生产的基本商品的各种方式。以下是论文摘要： 本文分析了日本如何为其第二次世界大战占领东南亚提供资金，向日本转移资源以及日本政策的货币和通货膨胀后果。在马来亚、缅甸、印度尼西亚和菲律宾，以军事计价支付资源和占领军的问题大大增加了货币供应量。尽管通货膨胀率很高，但由于对货币的持续交易需求，日本对货币垄断的强硬实施，以及日本将资源运回国内的军事能力下降，恶性通货膨胀几乎没有发生。在泰国和印度支那，占领成本和双边清算安排创造了近乎无限制的日本购买力，并允许将印度支那年度GDP的三分之一转移到日本。虽然泰国和印度支那政府主要通过印刷大量货币来为日本的需求提供资金，但由于货币在大米过剩地区继续被用作价值储存手段，通货膨胀率仅随着货币扩张而上升。 如果由于缺乏基本商品，日本将印度支那年度GDP的三分之一“转移”以推动其战争努力，你认为国家会让普通公民通过允许资本逃往国外来逃避他们的爱国金融责任吗？如果你相信他们允许日本平民逃跑，你是bodoh还是什么？ 战后，对经济重建的关注意味着资本流入和流出受到严格控制。该政策是在盟军占领该国的早期实施的，并最终从1949年的《外汇和对外贸易管制法》中得出了法律依据。原则上，除非得到行政法令的特别授权，否则禁止所有跨界流动。直到20世纪60年代初，这些限制才开始放松，即便如此，也只是针对与外贸交易密切相关的某些流动。 战后全球形势 下图显示了布雷顿森林协定生效后战后资本管制的普遍性和持久性。 今天的冲突 让我们向前快速迈出一步，了解当今世界公开的资本管制是什么样的。随着乌克兰冲突的肆虐，俄罗斯已经采取了一些措施来支撑卢布。最值得注意的是，俄罗斯对消费者施加了10，000美元的提款限额，并要求公司将其外汇储备转换为卢布。加强卢布的预期结果已经实现，政府认为这些限制对于避免财务痛苦是必要的，并且一旦风险消退，这些限制将被取消。 金融抑制 回到第二次世界大战，这些国家现在已经实施了资本管制，他们的国内资本被困境内，其平民可用的投资选择有限。国家接下来做了什么来夺取其公民的内陆首都并将其转向战争努力？他们高兴地向爱国者提供债务义务，以帮助资助战斗。在可能的情况下，我试图编制一个数字表示，表示在战争期间和之后发行的各种“战争债券”或其他政府债券的实际收益率。 美国战争债券 值得庆幸的是，美国财政部写了一份关于二战融资方式历史的出色报告。虽然我没有针对其他国家的类似报告，但请注意资金是如何筹集的以及提供的理由。以下是该报告的片段，并添加了真实色彩的评论。 到1941年初，公共债务迅速扩张。随着国防开支向经济注入资金并将消费品从市场上转移出去，价格通胀的危险正在增加。显然需要从支出流中取出盈余资金，并将其储存起来以备将来使用，从而有助于减轻这一关键时期的通货膨胀压力。 这就是经济学101——政府支出排挤了私人市场。如果政府需要一个水箱，你就不能有一台洗衣机。 政府创建了新的官僚机构来推销新发行的战争债券。著名艺术家创作的艺术帮助说服普通公民放弃他们稀缺的资本。 美国参战给政府带来了许多新问题，这些问题只有在公众的帮助下才能解决。配给——保护——人力——稀缺物资的分配——这些只是需要公共合作的一些关键计划（除了购买战争债券之外）。 很清楚——我自己说得再好不过了。 即使在向小投资者出售小额债券非常顺利的时候，人们也意识到了这一点，这引发了一个棘手的问题：自愿债券计划真的能行得通，还是必须设计一个强制向政府贷款（即强制储蓄）的制度？ ... 只有财政部长摩根索在罗斯福总统的支持下，反对该计划（迫使普通公民向国家交出储蓄的计划）。他的观点是，自愿的方式是“民主的方式”——但即使他也被迫承认，如果即将到来的战争贷款活动未能产生预期的结果，那么某种形式的强制性储蓄可能确实必须考虑。 如果公众不自愿向国家提供它需要的东西，国家必须接受它。虽然“强制性”选项从未被采取，但美国财政部随时准备尽一切努力为战争提供资金，即使这意味着剥夺其公民的财产权。 下图是美国在1941年至1945年间发行了价值1860亿美元的战争债券。