Arthur Hayes 博文：战争时候的比特币(2)

战争债券是一项很好的投资吗？这取决于你对“好”的定义。 如果你所说的“好”是指债券持有人的收入超过了通货膨胀，那么下图可以反驳任何认为这些是“好”投资的观点。 这些债券的期限为10至12年。假设您在发行时购买了债券，并持有至到期日，上图是您实际损失的金额。这确实令人震惊。 但从政府的角度来看，战争债券运动取得了巨大的成功。在战时，公众自愿交出了数千亿的稀缺资本。这些资本被用来武装和养活军队，而不是争夺有限的消费品和助长国内通货膨胀。 英国 英国 Conssol 债券是所有现代民族国家中发行时间最长的债券，从1756年持续到2015/16年。但这里，我们将关注这些债券在战争期间和之后不久的真实收益率。 在1939年至1945年的战时期间，Consol 债券的持有者实际损失了24%。感谢您的参与！ 德国 在一篇题为“第二次世界大战期间为德国经济融资”的富有洞察力的论文中，作者兹登卡·约翰逊（Zdenka Johnson）对扣押资本和为战争努力提供资金的措施说了以下几点： 然后，与帝国进行贸易的商人不得不接受，高达 40% 的商品和服务付款是以无息税单的形式（Steuergutscheine）的形式进行的。这些凭证本来可以用于将来向国家支付纳税义务，并且还提供了税收优惠。这种债务工具同时解决了几个问题——政府获得了非常优惠的贷款，减少了现金支出，也不必发行那么多政府债券。经过半年的监管有效期，私营公司“借给”政府近50亿马克。 投资私人证券的机会受到成功限制。对于银行和私人投资者来说，事实上，除了投资[政府证券]之外，别无选择。1940年，主要是储蓄银行提供了80亿。RM到该州，次年近130亿。到1944年底，三分之二的储蓄用于证券，其中95%是国有债券。 在战争期间和战后，德国都遵循了如何为战争提供资金的标准处方。锁定资本，然后迫使它以微不足道的利率向国家提供贷款。 如上所述，个人和企业的扣押资本被强行借给国家。虽然我找不到关于债券收益率和消费者价格指标的可靠数据集，但下面是一张图表，详细介绍了公共债务在战争期间如何膨胀。我确实发现的一个关于收益率的数据点指出，1939 年的收益率平均为 3.9%，1942 年下降到 3.5%。收益率下降，但公共债务增长了 4.5倍。通常，当供应急剧增加时，如果没有需求激增，价格必须下跌。当债券价格下跌时，收益率上升。因此，即使数据很少，我们也可以观察到政府如何通过迫使公众将闲置资本“投资”给国家来节省资金，因为收益率较低。 日本 我们没有战时的债券或通货膨胀数据。 虽然没有一个政府债券的收益率高于通胀，但赢家至少拿回了他们的本金加利息。德国债券持有人在战后收集债务方面面临着彻底违约和严重的法律挑战。它表明 - 成为赢家是值得的。 今天的冲突 到目前为止，还没有一个主要大国开始出售“战争债券”，主要是因为从技术上讲，美国/北约和俄罗斯/中国没有处于战争状态。然而，在当今资本流动性更强的时代，请密切关注有关公共和私人养老金/退休账户必须如何投资的规则和法规。全球婴儿潮一代在这些管理池中拥有价值数万亿美元的“储蓄”。政府故意制定规则，以便这些资本只能进入“批准”的投资。请注意，对如何投资退休储蓄的更多限制，优先考虑国家而不是其他一切。 粮食配给 现在将介绍政府在战时行使的最后一种主要经济控制形式 -食物配给 - 以及它在二战期间对价格和公民工资的影响。在我开始之前，我应该指出，在第三次世界大战的情况下，食物配给情况可能不会与第二次世界大战期间发生的事情一样。我认为我们更有可能看到食物短缺而不是直接的食物配给。但是，我预计粮食短缺对价格的影响和文化影响将是相似的 - 因此回顾在此期间粮食配给发生的事情仍然有用。 日本 官方配给制于 1938 年首次实施，并到1942 年逐步扩大到包括“几乎所有基本必需品”。正如Junko Baba 纯子所指出的那样，配给是在“奢侈品是敌人”和“在取得胜利之前不要渴望”的口号下进行的。口粮得到系统的控制、监测，并通过全国每个社区的邻里协会（tonari-gumi）向每户有限度地分发。 1939年，大米供应由政府控制，而消费品的配给始于1940年。到1942年，大米，小麦，大麦和黑麦被政府垄断。尽管警方做出了努力，但黑市——或者说，自由市场——蓬勃发展，促进了各种消费食品的交换和销售。 下面是一个基本商品的价格差异可能有多大的例子。 二战期间的大米价格 如果你去过日本（或整个亚洲），你就会知道大米对一般饮食有多重要。在武士时代，武士阶级的报酬是大米（称为koku）。 正如你在这个日志图表上看到的，大米的“真实”价格有时比官方价格高出10倍。鉴于基本食品的配给量很大，如果你想尽情消费，甚至根本没有，你必须为大米支付高昂的价格。 除非你的收入在战争爆发后增加了10倍，否则你藏在床垫里的法定纸币在米饭的购买力上就缩水了90%。我反问你，当你连一碗米饭都买不起的时候，法定货币的价值是什么？ 我没有这样的图表来说明美国、英国和德国基本食品的自由市场价格，但我将简要描述其他战时国家的粮食配给制度。 美国 美国广泛配给以协助战争努力。轮胎、糖、肉类、牛奶、咖啡等只能使用政府授予的配给点购买。正如劳拉·舒姆（Laura Schumm）所指出的那样，“1942年1月30日，《紧急价格控制法》授权价格管理办公室（OPA）设定价格限制和配给食品和其他商品，以阻止囤积并确保稀缺资源的公平分配。管理配给是一个复杂的官僚制度，有8 000多个地方办事处，每月对点分配情况进行重新评估。不同的人口群体获得不同的福利，每个人都获得了一本不可转让的优惠券小册子。鼓励家庭种植“胜利花园”，以尽可能提供自己的食物。 如果你认为去机动车辆部是不好的（对于非美国人来说，想象一下你对政府官僚办公室的令人沮丧的访问），想象一下在官僚主义的沼泽中跋涉来养活你饥饿的孩子。 英国 英国于1939年开始战争配给，由食品部管理。基本商品（肉类，糖，奶酪等）和大多数产品（谷物，饼干，大米）由优惠券分摊。虽然水果和蔬菜从未配给，但排长队和短缺使大多数家庭主妇的家务供应成为一项艰巨的任务。不同人口的分配情况各不相同，工人获得的份额更大，儿童获得的脂肪更多，母亲获得的牛奶更多，等等。政府还鼓励在家中种植庄稼，他们称之为“胜利花园”。 德国 德国的配给始于1939年，即敌对行动开始后不久。个人获得卡片（每4周更新一次），并分配食品积分。虽然严格的配给制度直到1942年才生效，但在过去三年中，整个杂货店的过道在肉类，鸡蛋，牛奶，面包等方面都可以看到短缺。德国还按个人区分口粮（劳工、母亲多，犹太人等）。不出所料，该国也经历了一个蓬勃发展的自由交换市场。 今天的冲突 美国、欧洲、俄罗斯和中国都没有开始配给粮食。但请记住，历史是未来的不完美指南。虽然粮食配给以前帮助饥饿的人为寻求荣耀提供了食物，但今天的粮食配给——对于所有最终卷入第三次世界大战的国家，或者所有依赖这些大国粮食出口的国家——可能会有所不同。 想想看，我们大多数人能够盯着电脑屏幕谋生的原因是现代农业。我们使用化石燃料为机械化农业设备提供动力，并利用我们的工业化学知识大规模生产化肥。这使得很少有人被雇用为农民，而不会对我们庞大的现代农业产出产生任何负面影响。简而言之，工业化和城市化将人类从农场转移到城市。 想象一下，在这样一个世界里，生产不成比例的全球化肥的国家限制了对敌对国家的出口。想象一下，在这样一个世界里，作为“世界作坊”的国家拒绝出口建造和操作工业机械化农业设备所需的关键部件。想象一下，在这样一个世界里，能源流动被破坏，以至于为农业机械提供动力所需的化石燃料根本不存在。结果将是农业产量急剧下降，随后某些国家的饥荒。 鉴于没有数百万人在战场上战斗，他们必须得到食物，我预计出口受限和农业产量低造成的短缺将取代二战期间为士兵提供食物而造成的更直接的短缺。在这一点上，正如洛根·罗伊（Logan Roy）雄辩地问道，“一品脱牛奶的价格是多少”？ 您的国内法定货币将无法跟上这种食品通胀。如果你正在经历粮食通货膨胀，这意味着你的国家在结构上缺乏现代农业的必要成分，再多的印钞也无法解决这一赤字。政府总是诉诸配额和补贴来缓解压力——但它们永远不会奏效，只会加剧这个问题。为什么一个企业会冒险试图解决这个问题，而政府最终会没收他们的财产，为人民提供食物？ 在这一点上，自由市场将如雨后春笋般涌现。过去的自由市场是物质的，但如果实物现金被禁止，只接受电子形式的货币，那么自由市场商品将以国家无法没法没收的电子货币定价。我预测自由市场的货币将是比特币。 出走 如果你从上一节中拿走了什么，那应该是政府有各种各样的工具来加强财务忠诚并限制你的投资能力 - 历史表明，这种控制（加上战争的其他影响）通常会对平民的个人财务状况造成相当大的伤害。 考虑到这一点，摆脱战时资本管制的最佳时机是在它们颁布之前。请记住，目前，您的法定净资产为零，您可以自行决定访问您的银行帐户，股票投资组合和房地产。但是，当国家说Nyet要资本自由时，游戏就结束了。 在这个数字时代，我们必须非常深思熟虑，什么是法定数字金融资产，什么是真正的去中心化加密货币。如果您认为您正在逃避欧盟资本管制，通过将欧元银行余额转入 CHF 银行余额，您就错过了重点。银行系统内持有的任何数字资产，无论货币如何，都是没收的公平游戏。您必须完全退出系统。 比特币的价值和传输网络并不依赖于政府特许的银行机构。因此，它是在系统之外，是“在金钱之外”。当然，政府可以关闭互联网和电网。但那时，你的国家已经输掉了战争。与其担心你的金融资产，你最好希望你有另一个国家的护照，逃到更绿色的牧场。 政府还可以轻松禁止将法定货币转换为比特币，这样做可能会阻止资本逃脱其控制。 但是，它可能无法从那些已经持有比特币的人那里没收比特币 - 这就是原因。 比特币的内在价值 在任何时候，都没有数学方法可以证明特定的公共比特币地址属于我，或者我能够使用该地址中包含的比特币。只有当我签署一条花费比特币输出的消息时，才能合理地确定我在该特定日期和时间可以访问该地址。这是革命性的，并没有被大多数人完全理解的。 对于所有其他货币资产，我可以很容易地确定谁拥有它，而无需假定所有者采取离散的行动。如果你说你有一根金条，我可以看到金子。如果你说你的银行余额是100万美元，我可以要求银行确认。如果你说你拥有那所房子，我可以问问政府谁的名字在契约上。但对于比特币，仅仅因为我怀疑一个公共地址可能属于你，并不意味着你实际上可以访问该地址中的资金。 此外，比特币没有物理表现，我可以将我的比特币私钥提交到内存中，并在没有人知道的情况下随时花费资金。关于我拥有多少比特币，没有外在可见的线索。 关键是，你可以不显眼地将法定资产转换为比特币。比特币没有质量。转换为比特币的1,000,000,000美元与转换为比特币的1美元一样失重，而转换为黄金的1,000,000,000美元重达数公吨。保护数吨黄金免受国家贪婪之眼的伤害是极其困难的。未经您的同意，银行中的一根金条，银行中的法定货币或您的房屋也可能被偷走。 对于要拿走“你的”比特币的人来说，他们要么需要知道你的私钥（即你的密码），要么他们需要你为他们签署一笔交易。但是，如果您“忘记”了比特币钱包的密码怎么办？好吧，那么资金将完全无法获得。因此，虽然国家可以实施法律，将特定公共地址的所有权授予自己，但执行这些法律将相当困难 - 因为未经您的同意，国家无法控制这些钱包中包含的比特币。 当然，他们有一种非常简单的方法可以获得您的同意。配备钝器或枪支的国家特工可以访问您的住所，并要求您签署一项将比特币转移到该州的交易。你可能会抗议你“忘记了密码”，导致特工“强化审讯”，比如摔断你的膝盖或以非致命的方式射击你。那时你可能会记得你的私钥 - 但你也可能不记得。如果没有，你可能会成为一个永久性的残废，或者你的生命可能会被熄灭，这取决于你的决定，但他们仍然无法获得你的比特币。 比特币将如何生存 假设： 一场全面的世界大战 资本管制 有了这两个假设，比特币怎么能被开采呢？请记住，挖矿对于保持网络正常运行是必要的，因为挖矿实际上是验证和确认交易的行为。 显然，任何颁布现代版本资本管制的国家都可能禁止比特币在其领土上进行采矿。那么，如果主要经济体都在相互争斗，网络将如何运作呢？ 一方可能决定使用比特币作为金融武器。如果一群旗帜认为比特币网络的运作会在经济上削弱他们的对手，那么博弈论就表明，他们可能会允许矿工存在。然而，这自然是一种脆弱的关系，如果国家在任何时候决定开采比特币已经达到了目的，那么它可能会禁止并没收任何相关的机器。 或者，在任何冲突中总是有中立的国家 - 这些中立的国家通过允许战争双方在其境内共存而获得显著的经济回报。瑞士没有参加过这两次世界大战，尽管它在欧洲中部很吵闹。瑞士并非天生拥有大量的自然能源，但想象一下，另一个拥有丰富自然能源（如水力或地热能）的国家决定采取瑞士的中立方式。这将是比特币矿工运营的理想场所。矿工将被征收重税，但他们至少会被允许存在。比特币可以继续下去，中立国将成为加密资本避风港的诞生。 最后，请记住，在2013年之前 - 当 ASIC 首次商业化时 - 比特币挖矿可以由业余爱好者使用个人电脑进行，从而获利。不言而喻，当时的网络哈希率要低得多，但比特币网络难度的自我纠正性质的美妙之处在于，它为比特币挖矿创造了恢复的可能性，使其恢复到一种可以由普通计算机用户进行有利可图的活动，而不仅仅是资本非常雄厚的挖矿企业。如果商业采矿被明示或暗示地禁止，如果有进取心的个人仍然发现支持支撑数字人民货币的网络的价值，网络仍然可以运作。 价格转换 读者也可能感到沮丧的是，如果经济战争升级，我没有提供价格预测。战争对双方来说都变得“彻底”的时刻，就是你失去所有在经济上保护自己的选择的时刻。比特币的法定价格不再是一回事。谁在乎有多少美元/欧元/日元/人民币/卢布等人购买一个比特币，而你被禁止将法定货币兑换成国内政府债券以外的任何东西？ 在这一点上，我预计比特币价格将从法定汇率转向对石油汇率。石油是推动现代文明的能源。比特币的所有权目标是保持对石油的持续购买力。“比特币每桶石油”将成为新的汇率。 目标是在面对变幻莫测的战争时保持财政灵活性。您金融资本的100%永远不应该只停放在一种货币工具中，无论是比特币，国内法定货币，债券，股票，房地产，商品还是黄金。但是，您将法定资产转移到比特币和其他“真实”资产中的机会只存在于今天，而可能不是明天。记住这一点。