军工和医药的未来前会怎样？

军工和医药是两个不同的板块，但同时都兼备防御品种，周期性较强，两者是不同周期的，未来会怎样只有时间才知道，我们只能在特定的环境及周期里做好交易，因为不知道明天会怎样，但知道昨天和今天，这就够了，从股市周期看，放在产业周期中，仅仅是其中很小的一段时间，资金只是把某一年的趋势当做了价值，炒作的不是价值，只是当年的那个趋势，不同时期板块的上涨也是同样道理。但我们可以从行业现有发展状况、产业政策及未来成长空间，结合市场环境，为交易提供思路，挖掘潜在机会，但最终还是要服从市场，市场最大。

1、医药板块历来是牛股的集中地，也是机构资金长期配置的重地，产生了如恒瑞医药、云南白药、长春高新等几十倍的长线大牛股，时间玫瑰的魅力，但极少人能做到，做到了也就成功了。

行业背景：我国居民健康意识的加强、人口老龄化趋势明显以及医药科技领域的创新和发展，未来几年医药行业有望保持持续的增长。据前瞻产业研究院发布的《医药行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》预计到2023年，我国医药市场规模将超过45000亿，行业具有高投入、高产出、高风险、高技术密集型特点，有很强的技术壁垒。

巨大的消费群体为我国医药行业的发展提供了良好的基础，我国老龄化进程不断加快，为医药行业的进一步发展提供了充足动力。世界银行对65岁及以上人口占比的排名显示，2015年我国排到第60名，老龄化只用了30年。

医药行业产业链包括：化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务。

化学原料药公司：华北制药、鲁抗医药、天药股份、浙江医药、东北制药、新华制药、海正药业等

化学制剂公司：丽珠集团、健康元、人福医药、信立泰、华东医药、华润双鹤、恩华药业、科伦药业等；

中药上市公司：东阿阿胶、天士力、白云山、片仔癀、云南白药、同仁堂、中国医药等；

生物制品公司：复星医药、长春高新、智飞生物、中源协、博雅生物、通化东宝、华兰生物、天坛生物、双鹭药业、康泰生物等；

医药商业上市公司：一心堂、大参林、益丰药房、老百姓等；

医疗器械：新华医疗、乐普医疗、山东药玻、理邦仪器、尚荣医疗、英科医疗、万孚生物等；

医疗服务公司：药明康德、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、量子生物、恒康医疗、通策医疗、国新健康、金域医学、宜华健康等。

医药行业种类繁多，不少公司主营业务涵盖多产业链，选取行业龙头是重中之重，注重行业壁垒、技术优势、市占率市销率、毛利率水平、品种垄断地位等角度刷选。

2、军工行业，也是发展高端装备制造业等新兴产业的重点领域，随着国家安全重要性的日益提升，军工高科行业发展备受关注，目前有3万亿元优质军工资产仍在体外，未来增长空间广阔。军工行业上市公司总资产呈现波动上升趋势，从2010年的2989.82亿元增加到2016年的10129.91亿元，年均增长22.6%。2016年我国军费开支占GDP的比例1.3%，在全球主要国家中处于较低的水平，我国主要军工集团多数资产证券化率低于50%。

2018年我国军工产业产值将达到10755亿元，未来五年（2018-2022）年均复合增长率约为24.19%，2022年将达到25583亿元。

行业包括航天、航空、兵器、船舶、核、军用电子六大子行业，产业链分为四大板块：船机制造(航母舰体、水面战舰、舰载机)、动力系统(舰载机发动机、舰艇燃气轮机)、电子系统(C4ISR（指挥、控制、通信、计算机、情报及监视与侦察）、高端材料。

主机及核心配套公司：中航飞机、中航沈飞、中直股份、航发动力、内蒙一机、中航光电、中航机电、中航电子等。

动力系统公司：中国动力、航空动力、中国海防、中国应急等；

高端材料公司：光威复材、宝钛股份、博云新材等；

导航系统：中国卫星、四创电子、北斗星通、振芯科技、华力创通、中海达、海格通信、华测导航、雷科防务等；

舰艇制造：中国重工、中国船舶、中船股份等；

航空武器系统：洪都航空、西飞国际、哈飞股份、航天机电等；

核工业与电子：中国核电、中核科技等。

目前有十二大军工集团，主要有：中国兵器工业集团公司、中国兵器装备集团公司、中国航空工业集团公司、中国航天科技集团公司、中国航天科工集团公司、中国航空发动机集团、中国电子科技集团公司、中国电子信息产业集团、中国船舶重工集团公司、中国船舶工业集团公司、中国核工业集团公司、中国核工业建设集团公司。

简单地说，军工从投资角度来看，就是垃圾行业，而医药则要从创新研发角度去看。属于长期的好赛道。

为什么说军工从投资角度看，就是一个“垃圾行业”？因为军工行业属于国家投资，稳定增长和周期反复的一个行业。我国的军工行业并非全世界自由经济市场的行业，属于国家预算军费拨款，成本加成的行业。什么意思？就是我国的军工行业并非面向市场经济和面向完全自由竞争和完全自由出口；其次，军工行业，基本上是“成本加成”核算机制，也就是说一个行业的利润并非是市场经济条件下的利润，而是限制了在成本基础上加一个固定利润比如10%的利润。最后，基于我国的预算和管理能力，军工行业的回款必然慢，占用企业现金流。长期应收款巨大，需要不断融资来支持国家军工事业的发展。简单来说，就是投资者万补贴军工行业发展。

而军工行业又细分为诸多子行业，比如舰船，飞机，武器和电子，每个行业基本上逃不出上述基本逻辑。而为什么军工股总是受到投资者的“青睐”？——因为题材炒作——并非单纯价值投资和价值因素。诸多的事件，比如外围军事形势紧张，比如国庆阅兵，都会带来想当然得军工炒作机会，而从历史的走势来看，则是反复炒作和回归，回归和炒作，能够持续增长或者以固定稳定增长的利润和股价增长的几乎没有。因此说，单纯从投资角度看，军工属于典型的“概念炒作”的垃圾行业。

而医药行业，则细分为生物医药，中医，和化学药，医疗和新型互联网医疗，其中，中医行业市场争议最大，典型的比如东阿阿胶。而近期市场的医药投资逻辑出现重大转变，主要继续“上海的4+7集采”以及因此向全国推广的集采。这引发了医药中“仿制药”逻辑的崩塌。

而从长期角度来看，以及全球视野角度来看，“创新研发”是医药主要的长期和增长价值的投资方向。而诸如销售能力和市场占有率，只是一个投资价值的延伸。从这个角度去看，这里是之所以恒瑞医药能够在中国成为医药一哥的原因，市值第一，利润和稳定增长第一。

而创新和研发，存在着巨大的成本和失败概率成本，一款新药的投资周期都在5年以上，投入研发的金额都在10亿以上。这就决定了创新研发的医药企业前景确定性只能存在于寡头和巨头。

因此，医药行业，已经渡过了“野蛮生长”的时代，并非是以前“喝酒吃药”的简单炒作逻辑，而是必须对医药公司的研发管线和研发产出，进行专业分析和长期跟踪，才能对医药行业的投资做出理性和正确判断。

当然，医药行业细分行业非常多，具体的展开也不具备这个能力和展示的地方，只是简单介绍一下逻辑的重点。

总结起来，军工，从投资角度看，几乎没有真正的价值型投资者会长期投资军工行业，因为这不符合价值投资的基本逻辑——稳定增长，财务透明，前景稳定可预测。

而医药行业目前的逻辑和18年之前对比产生了重大变化，其背后就是“全国集采”对仿制药行业的价格风险给予了充分的暴露，市场只能集中到长期在研发创新上卓有成效的优秀企业中去。