投资备忘录：不要低估『耐心』的力量

在证券投资生涯中，投资者大多都有过这样的心路历程：账户中只要有可交易资金，总忍不住要买卖证券，总觉得自己的资金什么时候都是不够用的。或许，我们会认为这是资金量小的原因，也可能会认为我们总能发现这样那样的投资机会。后来，经过大量的观察及沟通交流，我发现并不是以上的原因，投资者缺乏足够的耐心才是主要的原因。

耐心，大多人会把它归为性格方面的一个因素，当然也没有错。但在投资管理过程中，我认为它是一种品质，甚至是决定投资成败的一项重要因素。这个因素，其边界很模糊，很难量化，也很难用当前的科学方法进行解释。对于我而言，我更愿意把它归为投资中的一项原则。我们要相信，未来是不可知的，也很难预测。我们能做的就是保持足够的耐心，预留出可持续投资的现金，对出现的投资机会进行反复确认后再出手。一旦出手，就要击中目标。

当然，很多投资者也会讲：如果我们的资金在账户中不做出投资买卖决策，不就是浪费吗？这个说法，站在事后做对的角度上，是成立的；但是，如果做错导致亏损了呢？投资好像硬币的两面，正面是追求利润，反面是承担风险。

我们都知道，伯克希尔·哈撒韦公司账户上总是趴着大量的现金，近两年更是如此。其实，账户上储备的现金并非是浪费的，哪怕连个活期存款或货币基金都不配置、仅仅是现金形式的，他们也是值得的。其实，这里面蕴藏着“机会成本”的奥秘，巴菲特常用买方期权的概念来形象的比喻所储备的现金，这简直是个天才的比喻。刚开始我是不理解的，近几年深入研究期权之后才逐步认识到了它的奥妙之处。

我不得不承认，定性的因素是很难解释清楚的，包括今天我聊的『耐心』这个话题。不知道从什么时候开始，我们已经习惯了用定量的方式来分析问题、解决问题，渐渐地让我们认为这才是科学的方式，甚至凡事都要用数据来说话。其实不然，因为科学是有局限性的，很多问题是科学解决不了的，也许我们过于崇拜的科学方式已经误导了我们。在索罗斯的《超越金融》一书中，了解到了波普的思想以后，我逐步对投资的认知有了新的看法，才多少理解了索罗斯先生所讲的“反身性理论”。

『耐心』是一个成功的投资经理必备的品质，也是一项投资原则。我常常这样讲，在资本市场上，我们要像狮子一样，更多时候我们只需要很悠闲地在草原上漫步即可，吹着微风，享受着阳光，耐心地去寻找我们的目标，甚至只是等待。