新能源车“量价双涨”景气超预期智能化有望带来增量市场和投资机会

2022年长期处于震荡状态的A股新能源汽车板块开始回暖。

近日，东方基金权益团队在接受记者采访时指出，“全球车市前高后低，景气程度向上可以确认”，从中长期产业趋势来看，“汽车电动化给智能化提供了较好的基础和平台，而汽车智能化的产业趋势有助于打开增量市场，未来硬件、系统和生态三个层次的投资机会值得关注”。

东方基金旗下东方新能源汽车混合就长期跟踪产业趋势。据该基金2022年二季报数据显示，截至2022年6月30日，该基金近3年净值增长率达到291.00%，同期业绩比较基准收益率为218.64%%，荣获海通证券(9.120, -0.19, -2.04%)三年期五星评级。（评级数据来源：海通证券-中国基金业绩排行榜，数据截止日期2022.6.30，评价日期2022.07.01，最近三年（2019.07.01-2022.06.30），东方新能源汽车主题同类：主动混合开放型-强股混合型。）

新能源车“量价双涨”景气周期向上

今年一季度，全球的车市销量出现同比下滑，一度引发市场对汽车需求衰退的担忧。“销量的压力更多是来自于供给，而不是市场曾经一度担忧的需求问题。”在分析全球汽车销售量下滑的原因时，东方基金权益团队分析道，如果全球上半年是需求衰退，二手车价应该大幅下降，新车库存应该大幅上升。但实际上两项指标的表现相反，二手车价格提高，新车库存下降，这表明需求没有问题。问题主要出在供给端上，东方基金权益团队认为“疫情、俄乌战争和芯片短缺是影响中国和欧美供给的三点主要因素，对3、4月的汽车终端形成了非常大的压力。”

展望后续车市走势，东方基金权益团队研判：“5月，中国、欧洲的数据开始逐步全面好转，芯片短缺状况预计三季度以后有望得到改善。我们认为叠加中国车市的刺激政策，全球车市前低后高，景气周期向上的趋势可以确认。”具体到目前的新能源汽车市场上，景气度超出市场预期。东方基金权益团队跟踪新增订单数据和终端高频的销量数据发现，尽管年初上游价格压力传导给下游，整车价格集体上涨，但价格上涨并没有太多的影响终端的需求。目前，国内新能源汽车市场进入“量价双涨”的局面。在短期景气度可以验证的基础上，新能源汽车行业的中长期走势又将如何演绎？

对于这一疑问，东方基金权益团队分析认为，目前新能源汽车行业已经由政策驱动、产品驱动转变为消费驱动，“2022年年初，原材料涨价向下游传导，导致整车终端涨价，但是消费者依然买单，充分证明消费者主动选择新能源汽车，市场已经从产品驱动转向了消费驱动。”所谓消费驱动是指，消费者的认知发生改变，摆脱过去补贴的思维，更加认可电动车的驾乘体验、智能化、消费场景满足等，消费者认可电动车替代燃油车的消费逻辑，该阶段市场发展依靠消费者的主动选择。东方基金权益团队指出，在消费驱动的新发展阶段，新能源汽车的渗透率将呈现出加速和持续提升的典型特征。在目标市场上，将从尝鲜市场步入更为成熟的换购市场；在地域上，从一二线城市逐步下沉到三四五线城市；在车型价位上，从稍微便宜一点的车和高端的豪华车，逐步向中端市场渗透。

把握智能化带来的多重投资机遇

值得一提的是，除了消费驱动这一特征外，近年来汽车制造产业的科技属性和消费属性也愈发突出。

当前，造车玩家越来越多，门槛似乎是在降低，但其实造一台好车变得更难。在科技属性的加持之下，市场对于汽车的座舱，整车控制，汽车软件等方方面面都提出了更高的要求。而消费属性则要求汽车作为一个私人空间和消费品，更加凸显其差异化、多元化、个性化的消费特征。在上述需求的引导下，未来汽车必然更多地依靠智能化、人性化的配置。

在东方基金权益团队看来，科技属性和消费属性都指向汽车智能化的产业趋势，“汽车的智能化有望带来的变化很多，包括更大的增量市场，更创新性的技术变革和产业生态变革，亦有望带来产业链价值的重构和重估。”

具体来看，东方基金权益团队认为，汽车智能化或将先后带来硬件、系统和生态三个层次的投资机会。

首先是硬件，电动化、智能化趋势率先带来“新硬件”的投资机会，包括传感器、软件系统，电子电器架构等；其次是系统，第三方独立的智能驾驶系统的供应商涌现，目前国内已经出现具备相应系统能力雏形的公司；最后是生态，这个阶段的智能价值机会分为两类，一类是为市场提供整套系统的系统供应商，另一类是全部自研的主机厂。

未来，上述三个层次的投资机会将会随着产业发展先后出现，东方基金权益团队建议，投资者可以着眼三个层次把握住相应的投资机会。

具体到投资策略而言，东方基金权益团队认为未来几年的时间里，会有很多硬件的投资机会出现，核心可关注在产业中变化更大，上车速度更快，并且有相应公司参与的各种智能驾驶硬件。

“回顾过去，2020年的玻璃HUD、天幕，2021年的线控制动、空气悬挂，这些都属于产业中变化较大，而且相应上市公司有进展的硬件机会。”东方基金权益团队指出。具体到今年来看，东方基金权益团队认为域控制器的市场变化值得关注，“首先具备L3功能的车会进入大规模量产，同时大部分车企下一代车型的架构也已经开始规划，都设计有域控制器架构，和原来的架构完全不同。这意味着，域控制器今年不但会落地，后面也会看到非常多的落点。