寻找A股最佳商业模式（3）：软件云化是科技股未来十年最确定的机会(8)

总结一下云计算的三个核心逻辑是：

1、从产品到服务 ：公司产品的护城河加深且增加了服务收费模式

2、国产替代 ： 部分赛道出现弯道超车、国产替代的逻辑；

3、行业集中度提升 ：大部分行业的软件开发都会出现一到两家云计算企业；

巴菲特认为，好的商业模式具备两个特征：一是容易去调升价格（即使是当产品需求平缓而产能未充分利用也一样）且不怕会失去市场占有率或销售量；二是只要增加额外少量的资本支出，便可以使营业额大幅增加。

从这两点看，SaaS企业的商业模式远远好于传统软件公司，它的提价更容易，它的研发是渐进式的，下游行业需求的波动容易被年费模式平滑，使收益更稳定。因其确定性，更容易在资本市场获得高估值。

这也就决定了云计算跟其他行业的投资方法不同，企业刚刚开始转云时，研发费用不变，但现金收入因为云化而锐减，股价很容易在此时大幅下跌，出现投资机会。

从广联达的云化过程中业绩与股价对应关系看， 云计算第一个最佳投资时点出现在云化业务收入实现零的突破到10%这一段，等市场意识到云化的前景时，估值切换到PS估值时，股价有明显的上升。

第二个最佳投资时点是在云化收入超过三分之一，且甩开竞争对手，建立护城河时，PS估值会上升到一个高点，也是股价上涨最快的时段。

三个逻辑，两个时点，这是云计算标的的研究与投资的重点。