账面现金高达169亿，唯品会为何“不敢花钱”？(2)

稍稍令市场满意的或许是，唯品会稳住了其核心用户群体。据财报显示，唯品会的SVIP(超级会员)活跃用户数量录得了正增长，2022年二季度的VIP用户数同比增长了21%。

据唯品会披露的数据，其VIP用户贡献的GMV占比达38%，尽管人数仅占公司用户总数的6%，因此VIP用户成为了唯品会必须稳住的基本盘。

对于未来业绩的展望，唯品会给出的预期是，其今年第三季度的总净收入约为212亿元-224亿元之间，同比下降约15%-10%。

意味着，在唯品会管理层的预期之中，经营的拐点仍没有到来，未来营收规模将进一步下探。

其实，管理层对未来的悲观预期从唯品会的费用开支，或许也能感受一二。

唯品会董事长兼CEO沈亚在业绩电话会议上表示，公司在第二季度杜绝了不经济的市场投放，缩减了市场费用，未来会继续拓展新用户，但是会采取更加健康的方式。

由此可见，唯品会的基本策略是“利润优先，增长其次”。其实，唯品会的财报也验证这一点，今年第二季度的营销开支为5.6亿元，较去年同期的14亿元大幅下降60.5%，营销费用率由4.8%降至2.3%。唯品会表示，这主要因为更加审慎的营销策略。

这也使得唯品会在今年二季度出现了“营收下滑，利润反增”的情况。有分析人士认为，唯品会二季度的策略是，降低了部分商品的价格折扣、减少了新用户营销力度，因此在营收萎缩的情况下，保住了利润。

面对活跃用户数的加速下滑，唯品会也开始紧张。沈亚表示，与第二季度的市场策略不同，公司现阶段在大幅度地获取新客户，同时也会继续去唤醒之前流失的老客户，采取的方法包括产品预装、应用市场推广、通过福利精准召回以及激活老客户等。

令人玩味的是，唯品会在营销拉新减少开支，却没能控制住内部费用。在营收萎缩的情况下，二季度的研发、管理费用却在继续增长。其中，管理费由10.5亿环比增加到12亿；研发费用由3.9亿增加到4.1亿；行政费用为12亿元，同比增加20%。

内部开支大幅增加的背后是，唯品会手中的现金非常充裕。其在二季度实现了45亿元的经营净现金流，截至二季度末，账面的净现金达169亿元。

唯品会于2008年成立，公司的卖点是"品牌折扣+限时抢购+正品保障"，经常被称为折扣电商。财报显示，2021年唯品会的平台特卖业务收入为1112.5亿元，占总营收的比例为94.9%