安集科技上市第一天涨400%，那些所谓的估值技术到底有没有意义？

科创板运行已经一周了，总体来说是比较平稳的，股价呈现出温和上涨的状态，并没有出现爆炒现象，也没有出现破发现象，参与科创板板交易的都不同程度的获利。但在这个过程中，有的股票一度上涨400%，严重的偏离了估值底线，那么估值到底有没有技术意义呢？

可以确切的说，估值是行业给予这支股票的综合定价，也就是说通过分析企业的规模、发展等等因素，在综合考量和对比的基础上，给出一个合理的定价，这属于行业定价，简单说，比如一只股票估值是10块钱，那么就说明它在行业中大家都认可他值10块钱。但股票市场是一个交易的平台，既然能够交易，就要产生一定的价差，也就是说股票价格在市场中是波动的，有的人可能会出20块钱，有的人可能会出5块钱，就看个人的看法和情绪。

科创板由于受到世人的瞩目，上市出现一定的价格大幅上扬是正常，并且科创板初期只有25只股票，形成一定的供不应求，所以说，在上市之初有一些股票价格远远偏离估值，也是可以理解的。但随着上市量的增加，尤其是行业发展的确认，这个时候行业估值就会体现出重要的作用，短期股价虽然有大幅波动，但长期来看，股价还会向行业估值靠拢。

所以说我们在交易中，一定要把握行业估值这根底线，把它作为一个价格的基准参考，虽然不能完全的作为交易价格指导，但至少心里有这一条线，对于案件交易是非常有好处的。

感谢评论点赞，欢迎留言交流，如果感兴趣点个关注，分享更多市场观点。

科技公司如何估值？

深度干货｜科技公司该如何进行估值？

ofo不久前刚完成的E轮融资预估值为30亿美元，而3月份该公司D轮融资估值才10亿美元。再往前推，2016年4月份这家公司的估值仅仅1亿人民币。

也就是说，有一种神秘的力量，让投资者对共享单车这一尚未盈利的商业模式估值，在短短一年多时间里翻了200多倍。

这是一级市场的估值逻辑，就算是相对透明的二级市场，对科技公司的估值也一直众说纷纭。

为什么苹果的PE只有十几倍，而亚马逊却能几十上百倍？今年之前大家都说科技股估值已然不便宜，可今年普遍涨了40%之后，为什么说其便宜的声音却更多了？

产品型企业的经典估值模型

苹果公司 （AAPL）以卖实体产品作为主要的收入来源，但就是这么一个卖手机和电脑的公司，以市值7680亿美元市值贵绝全球。

无独有偶，智能车制造商特斯拉（TSLA），在今年以超过600亿美元的市值超越福特和通用汽车，成为业内“一哥”。

苹果手机火不火？火！特斯拉导航的屏幕大不大？大！但投资市场用现金来对这些科技产品的未来进行投票时，究竟用什么来决定高低的呢？

对于产品的估值，教科书上有如下说法：

Pot(t)=Pop(t)×Tek(t)×Awr(t)×Avl(t)×Buy(t)

其中：

Pot(t) = t时点的市场潜力（潜在购买者人数）

Pop(t)=选定的市场区域在t时点之人口基数

Tek(t)= t时点的科技实现程度

Awr(t)=潜在购买者中知晓产品的情形

Avl(t)=产品的可接收性

Buy(t)=潜在购买者在t时点购买的意愿

如果用人话来解释，大概就是今天我要开一家麻辣烫，如何估算我这家店值多少钱呢？

这取决于：1、每天经过我店门的人流；2、我家麻辣烫比别人家好吃的程度；3、路人甲乙丙需要多少时间知道我的麻辣烫好吃；4能接受吃麻辣烫的人的百分比（有些人天生不喜欢吃辣）以及5、上述知道我麻辣烫好吃并且刚好路过还要能吃麻辣烫的潜在消费者中，实际会购买我家麻辣烫的人数比例。

如果把模仿和创新的系数同时考虑，那么还有一个更复杂一点的公式： Adpt＝ Ino(Pot-Cumt) + Imi(Cumt/Pot) (Pot-Cumt)

好吧，这里我们也放弃用人话来解释了……

科技服务型企业如何谈估值？

如果说科技产品公司需要绞尽脑汁创造革命性产品才能引起人们的关注，那么做内容、娱乐和服务的公司天生就最吸引眼球。

虽然都是服务，因为媒介的不同又会分成轻资产服务公司和重资产服务公司。

轻资产公司代表：Uber，Airbnb，美图秀秀，滴滴打车，数字王国……

重资产公司代表：摩拜，ofo，任天堂，青年公寓……

说回估值，由于内容和服务端的公司五花八门，而且大部分公司还处于烧钱的阶段，而不赚钱的初创公司往往最容易产生泡沫。

对于内容制造和服务类型企业，技术壁垒相对实体产品（如前文提到的苹果手机或特斯拉汽车）更加薄弱。基本上一个软件在没有逼死其他对手之前，大家长的都差不多一样，尤其以娱乐性的公司最为典型。

2014年大家还在电脑玩植物大战僵尸，2015年却在手机端玩愤怒的小鸟，2016年直播刚刚炒起，2017年已经进入全民王者荣耀时代。

2017年，美图公司（1357.HK）和Snapchat(SNAP.US)虽然是在两个市场上市，然而结果是类似的——开盘大涨，随后暴跌，反映市场对于这类型企业的估值还存在相当程度的争议。

当然美图和Snapchat估值相差极大，美图公司在香港上市时候市值约359亿港币，而后者美国上市时市值已经是250亿美元，即使股价回落，Snapchat市值依然有204亿美元，约1591亿港元。

5倍的差距一方面是因为公司业务模式不同，另一方面相信是Snapchat已经可以通过广告为公司带来收入，而美图除了美颜手机之外，“本业”还没有找到真正的盈利模式。

盈利的改善和增长

才能决定谁是下一个BAT

当时上市时候不是说能飞上天么？PE估值时候不是很火爆么？中立来说，包括腾讯和阿里，以及美国的脸书和苹果，上市之后跌破发行价并不奇怪，主要是风投和二级市场往往有“华丽误会”的惯性。

未上市之前，无论是A轮还是B轮，风投资本总是偏向乐观的。一来初始的估值相对便宜，而绝大部分公司选择上市往往是估值已经被市场估算到极致才进行；二来影响力大，客户群体多的企业本身就不多，所以更容易吸引资金方的关注。

一旦上市，无论是多好的公司，面对数倍的盈利，终究会有前期的风投资金止盈退出，从而对股价造成打压。只有待离场的旧股东走完后，新股东进入，才能够真正反映市场对该公司的共识。

不仅Snap, 就连脸书和Twitter首次季度业绩公布后的结果往往都是悲剧，而若干年后，关键还是看业绩能否增长——趴下来的会继续趴（如Twitter），好起来的会飞上天（如脸书）。

单纯用日均活跃用户来衡量内容或娱乐平台往往是不准确的。

所以同比到摩拜和ofo，目前来说谁的估值更高还言之尚早。如果能上市或许能再次上演腾讯和阿里携手一起涨的局面，真正的估值可能还要等风潮退去后才能落实。

聪明的读者相信已经发现，这类拥有庞大用户和生活使用场景的公司，似乎都遵循上市后涨一波，业绩改善后开始牛市的惯性。如果之后摩拜、ofo、滴滴、Uber和Airbnb上市，短炒似乎是一个不错的买卖。而在风潮退却之后，企业盈利的改善和增长才能决定谁是下一只苹果或阿里。

结语

科技主导人类社会未来的发展，科技产品和科技服务又包含了未来投资市场上最具潜力的两个方向。

可以预料的是，摩拜和OFO谁能活下来的争议在未来一段时间内还会持续，而对科技公司估值的唇枪舌剑也不会停歇。诚然每个公司都会有自己的估值模型，然而在纷纷攘攘的媒体吹捧下，投资者需要的是保持冷静和初心。