Q2云服务大增79%，蓄势待发的Splunk能否逃离亏损“围城”？

8月26日美股盘后，数据分析监测公司Splunk(NASDAQ:SPLK)发布截止7月30的2020年第二季度业绩报告。今年上半年，Splunk自低点反弹实现超100%的涨幅，已大幅超过纳指涨幅，这或许透露着投资者一直看好Splunk的发展前景。二季度财报表现是否撑得起其股价表现？具体来看这份财报数据：总营收低于此前管理层对于本季度的预期，而且出现了多个季度以来的首次缩水；亏损较上一季度虽有改善，但远高于去年同期的亏损金额。财报公布后，周三盘后下跌1.49%至213.50美元。这样来看，投资者对于这次财报的部分数据还是不太满意。（图源：雪球）上半年迎来数字化转型热潮，又因为Splunk正在加速自身SaaS转型，公司的股价有着不错的表现。而与其业务存在高度重合的datadog、elastic股价同样有多倍涨幅，显然它们已然是近期投资者关注的焦点。那么具体到Splunk的最新财报，有哪些值得讨论的内容？营收增速下滑厉害，传统软件营收缩水拖后腿Splunk目前作为一家面向B端客户的SaaS企业，主要是为客户在搜索、监视、分析和解释机器生成的大数据提供软件解决方案。公司成立于2003年，2012年上市，已经是数据监测领域内的"老玩家"。公司目前处于SaaS转型初期，其传统软件相关的产品及服务收入仍然是公司的营收主力，占公司营收比重约为75%。从整体来看，数据分析监控业务中的老玩家虽然在规模上占据优势，但面临着被"云"上新玩家追赶的压力。财报显示，Splunk的总营收规模为4.92亿美元，较去年同期缩水4.82%，而且自19年开始增速一直呈现逐季下滑的趋势，这意味着传统软件业务增长停滞。对于部分企业来说，购买传统软件成本过高，云服务产品相对于传统软件来说价格和服务有更强的竞争力。数据监测领域的"云"玩家们虽规模不及，但增速已远超Splunk。以datadog为例，其作为一家云服务商，在当前的市场条件下发展迅速。其主打云服务产品订阅模式，第二季度营收录得1.4亿美元，同比增长68.23%，远高于Splunk在该季度的营收增长。而且，结合近几个季度的情况看，Datadog的营收呈现高速上涨态势，与当下的云服务增速相符。相比之下，Splunk已落后时代发展。随着更多新加入的"云"对手蚕食着市场份额，Splunk更难以在传统业务上形成明显的突破。紧跟时代，将业务加速上云或许有望扭转这一局面。SaaS收入成本双升，成本上涨挤压利润空间由于公司近期已向软件即服务逐步转型，加上大环境对数字化转型的推动，其云服务收入的确也迎来了飞速增长。财报显示，公司第二季度的云服务订阅收入为1.26亿美元，同比增长78.66%，环比增长12.23%。截至第二季度，总经常性收入（总ARR）为19.3亿美元，而云服务ARR已达5.68亿美元，同比增长89%。在转型初期，公司在云服务订阅上已收获颇丰。云服务订阅上有着这样的表现，与其丰富的客户资源不无关系。第二季度公司已有396个客户的ARR超过100万美元。截至19财年结束，公司已积累约1.9万家客户，而datadog和elastic在最新季度则分别拥有1.21万和1.31万名订阅客户。在追求客户资源高增长背后，Splunk花在销售跟研发上的成本也是水涨船高财报显示，公司第二季度营销费用为3.24亿美元，同比增长8.3%；研发费用为1.97亿美元，同比增长47.1%。两个费用之和达5.21亿美元，已经完全覆盖营收，而datadog等也存在着相同的问题。从研发投入来看，这几家公司投在研发上的费用都不低，Splunk相对而言要更高。管理层也表示，为了进一步完善和增强软件和服务，开发解决方案和应用程序，短期内研发费用将继续增加；在销售端，在人力成本上的成本也不低。据Splunk管理层表示：为了提升品牌和知名度，积极应对云服务市场的需求，短期雇佣更多人员也将会推高营销费用。由于营销及研发费用高昂完全覆盖了营收，可以发现Splunk一直未摆脱亏损。财报显示，公司第二季度净亏损为2.39亿美元，同比增长176%。而datadog虽然这一季度摆脱亏损，但净利润也极低。稳定盈利难已然成为行业内亟待解决的问题，而处在SaaS转型成长期时，加重的费用支出使得扭亏为盈变得更难。此外，Splunk云服务订阅的成本为0.60亿美元，同比增长70%，其中大部分为支持云服务的第三托管费用。由于客户源源不断地过渡到云服务订阅上，必须租用云基础设施来保证企业需求得到尽快解决，这在短期来说难以避免。在竞争层面，Datadoa、elastic、Salesforce都在云服务订阅上的增长很快，这也意味着在这条赛道上Splunk将会面临更大的竞争压力。对比这几家的毛利率来看，Splunk是垫底的。从二季度的数据来看，竞争对手也同样得益于近期掀起的数字化浪潮。财报显示，云监测平台datadog第二季度总营收为1.4亿美元，同比增长68.24%；而elastic第一季度的云服务订阅收入为0.97亿美元，较去年同期也取得了59.1%增长。显然，在这种趋势下，Splunk还是要提高核心竞争力来提高该业务的增长。蓄势待发的Splunk，股价能否继续乘"云"而上？对于Splunk、datadog和elastic来说，它们的云服务业务均处在高速成长阶段，虽然目前均未实现稳定盈利，但加大销售和研发投入也给了它们更多的想象空间。未来都不失成长潜力，而Splunk可能更具价值。对于这类型的公司，市销率会是评判它们的极佳指标。最新数据显示，Splunk市销率目前为13.42，datadog和elastic分别为52.64和21.01。单从市销率出发，Splunk相对较低，或许存在被市场低估的可能。结合近期的股票涨幅，其被低估的价值似乎并未反应在股价表现上。第二季度，Splunk上涨57.41%，datadog和elastic分别上涨141.66%和65.22%，而上半年三家公司分别累计上涨35.96%、121.73%和62.26%。无论是今年还是第二季度的涨幅均不及Datadog和elastic。就公司业务来说，其在监控工具细分市场占据了极高的市场份额。近日，Gartner的《市场份额：全球企业基础设施软件》报告中指出，Splunk在AIOps、ITIM和其他监控工具细分市场的性能分析分类中以16.5%市场份额排名第一，IBM以13.2%的市场份额位居第二。此外，Gartner预估Splunk在该类别中的增长率为30.4％。加上公司未向SaaS转型前，在数据监控领域内已经发展成熟，其日志分析的能力更是具备一定的知名度。随着云服务逐步完善，公司业务可能对新客户更具吸引力，加上原本已经积攒大量企业客户，存在较大可转化空间。因此相对于datadog，天生具有更多可挖掘企业客户，增长天花板更高。值得一提的是，公司上半年完成几次收购，其中其中包括SinalFx,Cloud Native Labs等公司。它们在应用程序实时监控等方面有一定的技术优势。Splunk整合云服务研发的公司和人员，有利于帮助完善和巩固云服务。这在一定程度上促进公司在云服务领域更快地抢占市场份额，从而建立优势。就目前全球云数据监测的发展趋势看，增长前景依旧是乐观的。根据咨询公司Gartner的研究，到2023年，该市场规模将有可能达到370亿美元。而且受大环境影响，愈来愈多企业面临着成本压力，收紧成本以改善利润也成为企业的目标之一，将本地数据分析转向云服务成为更多企业的选择。Splunk除了datadog、elastic等竞争之外外，微软、亚马逊等巨头本身就是大型云服务提供商，其提供的产品相较于Splunk更加全面，这对寻求企业云服务综合解决方案的企业来说更具魅力。而且可以通过将其软件产品于不同的产品集成捆绑销售，再利用更低廉的价格来吸引客户。近年来，竞争对手也在进行大量收购和合并，以加固自身的护城河。去年Saleforce就已收购数据分析平台Tableau，而仅2019年一年，不包括Tableau在内，Salesforce就已经收购了4家公司，2018年则收购了5家。这只是行业发展的一个缩影，就目前行业整合趋势来看，Splunk的业务或许将面临更大得挑战。同时也可预见的是，Splunk只要能维持云服务增速，实现旧客户充分转化和更多新客户加入，未来或许仍能引领数据分析监测行业的云端发展。关于Splunk未来，美股研究社也将持续关注。本文来源：美股研究社，转载请注明版权