华友钴业：ALL in三元锂电池路线，加紧在碳酸锂市场的布局

在锂电领域，赌性坚强的，不只有宁德时代（300750.SZ）。

也包括华友钴业（603799.SH）！

6月20日，华友钴业发布定增预案，拟非公开增发不超过4.76亿股，募集资金177亿元。其中，公司控股股东华友控股认购不超过5.1亿元。

与此同时，公司还发布了对外投资公告。

根据公告显示，公司拟投资合资建设华山镍钴（印尼）年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目，合资建设前景锂矿开发项目，以及广西华友锂业年产5万吨电池级锂盐项目，合计投资金额超过210亿元。

接下来，一起来好好分析下这份定增预案和投资项目。

先看定增预案。

首先，自2020年再融资新规发布以来，华友钴业此次抛出的177亿元定增金额，可以跻进榜单前十；其次，就定增金额来说，177亿元仅次于此前宁德时代的450亿元定增，影响可见一斑；最重要一点，华友钴业此次的增发比例达到了三成，原有股东的股份被大幅稀释，而宁德时代的增发比例为5%。

一句话，就定增金额和增发股份比例来说，华友钴业此次是“赌性坚强”！

再看定增投资项目。

2021年11月，华友钴业披露称，为进一步完善公司在锂电池正极材料业务领域的布局，公司拟收购内圣钒科技100%股权（以下简称“圣钒科技”），扩充磷酸铁锂业务；不过，7个月后，公司又宣布终止该收购，并终止在磷酸铁锂材料领域的布局。

这也就意味着，华友钴业ALL in三元锂电池路线！

这里补充说明，华友钴业之所以放弃磷酸铁锂路线的布局，一个很重要的原因是根据现有产能规划，未来或面临产能过剩的局面。另外，随着技术的快速发展，三元锂电池对磷酸铁锂电池的成本差距越来越小、性价比开始凸显。除此之外，最重要一点是，华友钴业All in三元锂电池，也相当于站队宁德时代、LG新能源，加强彼此的合作关系。

重点说说高镍三元。

在三元锂电池正极材料中，高镍三元材料凭借在续航里程、能量密度和成本等方面的优势，高镍已经成为三元锂电池的主要发展趋势。

正是基于这样的判断，华友钴业选择加大在镍、锂资源领域的深入布局，打造“镍、钴、锂”三大核心金属原料，以实现从上游原料到中游材料的覆盖，于是才有了12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目和年产5万吨电池级锂盐项目。

根据介绍，华山镍钴矿位于印尼哈马黑拉岛，是世界红土镍矿资源最丰富的地区之一。据民生证券研报显示，华友钴业在印尼有5座冶炼项目，未来总规划产能46.5万吨镍金属/年。

锂矿方面，今年四月，华友钴业完成了对津巴布韦前景锂矿的收购，截止2021年10月，该锂矿项目的氧化锂品味为1.06%，氧化锂金属量77万吨（约合碳酸锂当量190万吨）。项目建成后，将形成年产14.7万吨的锂辉石精矿，有效缓解国内锂矿资源紧缺的矛盾。

也就是说，在碳酸锂高企的背景下，华友钴业加紧在碳酸锂市场的布局，与时间赛跑！

回到财务层面。

2021年，华友钴业实现净利润38.98亿元，同比增长234.59%；今年一季度，公司实现净利润12.06亿元，同比增长84.5%。

也就是说，上述两个项目的合计投资金额，大致相当于2021年公司全年净利润的4.6倍。另外，从经营性现金流净额来看，华友钴业2021年和2022年一季度的经营性现金流分别为-6270.86万元和1.54亿元。从这两个角度来看，华友钴业承担的财务风险也很大。

当然，也正如开源证券研报中提到的那样：

“华友钴业正经历国内钴业龙头向全球锂电材料行业领导者的转型之路，随着印尼镍项目和下游锂电材料的不断扩大，公司有望凭借‘上游资源增利润、下游材料出业绩’，弱化价格周期对业绩的扰动，助力公司穿越周期，加速迈入成长。”

最后，我们想说的是，面对千载难逢的新能源车发展机遇，面对锂电产业链发展的巨大市场前景，华友钴业跟整个产业链的企业一样，赌性坚强！