争抢中国高净值市场 外资银行打“另类投资”牌

为深入中国境内高净值市场，外资银行再次出招。

继加大对中国内地财富管理业务投入计划之后，汇丰银行（中国）有限公司（以下简称“汇丰中国”）近日宣布，正式推出资金信托计划代销业务。首只产品投向对冲基金，面向私人银行客户，为合格投资者提供另类投资选择，助力实现更多样化的投资配置。《中国经营报》记者采访了解到，在疫情冲击下，信用风险、流动性风险、市场风险的暴露导致价值显著被低估的资产开始增多。越来越多的投资者开始关注特殊资产，以期从整体市场价格反弹以及标的资产表现改善中获利。

有业内人士坦言，目前在中国境内涉足另类投资的机构并不多，因而有必要借鉴全球经验厘清其发展路径。

挖掘中国市场

据悉，汇丰中国此次业务创新，是内地外资银行首次代销投向对冲基金的信托计划，进一步拓宽了外资银行财富管理产品的投资领域。另类投资一般是指投资股票、债券、存款、现金之外的金融和实物资产，比如私募股权、房地产、基础设施、大宗商品、自然资源等，也包括基于某些策略构建的产品，比如对冲基金、绝对收益策略、风险平价、CTA（期货投资基金）等。

作为另类资产的一种，对冲基金主要投资于公开交易的股票、债券及期货、期权等金融衍生品。相比传统证券投资基金，对冲基金运用更为复杂的投资策略和技巧，通过采用传统投资无法实现的各类不同策略，为投资者的股债组合提供分散化优势，因而适合具有一定风险承受能力、成熟的合格投资者。波士顿咨询《2022年全球资产管理报告》预计，到2026年，全球另类资产的管理规模将保持年均9%的增长，约占全球资产管理规模的19%。

谈及另类投资在中国的潜力，汇丰中国财富管理及个人银行业务投资及财富管理部总经理王颖告诉记者：“随着高净值客群的资产配置观念逐渐成熟，对于另类资产投资的需求与日俱增。另类资产在境内的主要形式为私募基金，其中对冲基金的主要形式是私募证券投资基金。根据中国证券投资基金业协会数据，截至2021年底，内地私募基金管理规模突破20万亿元，其中证券投资基金规模首次突破6.3万亿元，较2020年同期增长超过45%。”

汇丰中国环球私人银行总监缪子俊表示：“在财富管理业务精细化发展中，包括对冲基金在内的另类资产可进一步增强外资财富管理机构的多元资产配置能力，形成差异化竞争力，并促进外资银行与更多领域的资管机构深入合作，持续满足投资者对于多样化投资方案的需求。”“此外，越来越多的国际资产管理巨头进入内地市场，如桥水、贝莱德、英仕曼等，为另类投资产品提供更加丰富的投资标的。”王颖如是说。不过，京华世家投资管理有限公司董事长、中央财经大学中国银行业研究中心研究员聂俊峰提示道，无论对于普通老百姓还是对私人银行及高净值客户，接受私募证券投资基金和另类投资，在当下的市场环境下，仍然面临比较大的难度。

“2022年，财富管理行业的首要挑战是客户信心脆弱与预期悲观。由此，金融行为出现一定程度的消极保守和极端避险。2022年春夏之交，金融市场与实体经济所面临的冲击和考验，对国内的财富管理行业而言是前所未有的。从数据来看，2022年上半年绝大多数股票型公募基金与私募基金的跌幅和回撤均创历史纪录，知名基金经理纷纷路演‘道歉’，股市单边下跌、债市先扬后抑、汇率贬值震荡之下的其他资管产品——雪球、债券基金、银行理财产品、‘固收+’产品亦不能幸免。与此形成对应的是银行存款‘水涨船高’，年中银行揽储大战虽未发生，但定期存款、大额存单及确定预期的银行信用承担类的理财产品发行规模则增加。”聂俊峰如是说。

王颖亦提示道，由于另类投资相对复杂，面临的投资风险也会更大，因而只适合具有一定投资经验、风险识别能力和风险承受能力的合格投资者。投资者需要结合自身的投资目标、投资需求、投资偏好、投资知识和经验，以及风险承受程度等综合因素来最终确定自己的投资选择。

放大业务优势

在此之前，汇丰中国推出了财富管理业务发展新策略，进一步加大内地市场投入。汇丰集团2021年曾宣布，投资超过35亿美元，以推进其在亚洲地区的财富管理业务增长。同时，汇丰中国已经以粤港澳大湾区为切口，推出了“环球私人银行业务”。汇丰环球私人银行业务在亚洲的三分之一投资将投向中国内地，以持续加大对该市场的投入。

不仅汇丰中国，华侨永亨银行（中国）、瑞士银行（中国）等外资机构，陆续加码中国高净值财富管理市场。王颖坦言，另类策略是汇丰中国在内地启动环球私人银行业务新模式中，作为提升差异化服务能力的计划之一。“相比传统投资，另类投资运用更为复杂的投资技巧，通过投向传统投资无法涉及的领域（如私募股权、场外期权等），或采用传统投资较难实现的策略（如个股空头、套利等），为合格投资者的传统投资组合提供分散化优势。”

某银行业内人士表示，另类投资可谓一个新兴的发展方向，不过由于管理人对其隐含的风险收益特征不确定，涉足此领域的国内机构并不多，因而有必要借鉴全球经验厘清其发展路径。

“内地私人银行业务很早就开始布局私募基金。不过，与海外成熟市场相比，内地私募基金行业起步相对较晚，目前能使用的金融工具在逐步增加阶段，策略的丰富程度与海外市场还有一定差距。”王颖告诉记者，外资银行在全球范围的多年实践中，建立起相对完善的尽调、遴选、风险评级、准入、跟踪、退出机制，并且在适当性管理、销售人员培训、销售质量控制及信息披露等方面，也建立了较为完善的制度。海外另类投资市场在长期发展过程中，经历了多轮全球性金融周期。外资银行在与全球头部管理人长期合作的过程中，对另类策略的理解也更为深入，积累了丰富的甄别策略有效性和可持续性的经验。