奈飞似乎成功为自己“止血”

7月20日，美国流媒体巨头奈飞于当地时间周二报告称，该公司在2022年第二季度失去了97万订户。不过，这个数字远低于该公司自己的预测，奈飞此前预计其第二季度将失去200万订户。这意味着，奈飞似乎成功为自己“止血”。

好消息还不止如此，奈飞还在财报中表示，第三季度将再增加100万订户，尽管这一数字略低于华尔街180万人的预期。但投资者显然对奈飞第二季度业绩感到满意，该股盘后交易中上涨了近8%。

今年4月，奈飞十年来首次披露其失去了20万订户，导致其股价大幅下跌。周二，所有的目光都集中在奈飞身上，华尔街、好莱坞和媒体都高度关注它的订户数量。这向好莱坞和华尔街的许多人表明，流媒体业务无休止增长的好日子已经结束。但奈飞第二季度实现净利润14亿美元，高于去年同期的13亿美元。营收同比增长约8.6%，至79亿美元。

奈飞用户流失最多的市场也是其最大的市场，即美国和加拿大。该公司表示，第二季度在这两个市场流失了130万用户，但这被其他地区订阅用户的增加所抵消。

奈飞历史上首次连续两个季度出现订户流失，该公司正在采取一系列措施来提高订户数量和收入，包括推出广告支持的低价版服务，以及打击密码共享行为。该公司在致股东信中表示，计划在明年初推出广告支持的定于也服务，并推出一项新计划，让订户在2023年的某个时候通过支付额外费用分享账户。

这家流媒体巨头也一直在寻求削减成本。据知情人士透露，该公司近几个月裁员约5%。奈飞周二表示，成本削减措施导致约7000万美元的遣散费，以及8000万美元的部分房地产租约非现金减值。

在国际扩张推动下，奈飞经历了多年的高速增长，但在过去几年，它的用户增长速度放缓，因为它面临着一系列新进入者的竞争，包括Disney+、HBO Max和Apple TV+等。摩根士丹利分析师表示，经济环境的恶化加剧了该行业的竞争挑战，这意味着消费者可能会减少在流媒体等产品上的支出。该行预计，消费者预算面临的经济压力可能会让他们减少使用流媒体服务的数量。

不过，奈飞周二在致投资者的信中表示“我们面临的挑战和机遇是，通过继续改进我们的产品、内容和营销，加快我们的收入和订户增长，就像我们过去25年所做的那样，并更好地让广大受众货币化。考虑到我们去年300多亿美元的营收、60亿美元的营业利润、不断增长的自由现金流和强劲的资产负债表，我们依然处于优势地位。”

暂时松一口气

奈飞现在就需要这样的业绩。在今年第二季度，该公司出现了25年历史上最大的用户流失，但即使是这样也可以被认为是该公司取得的胜利，因为该数据远低于此前的预期。

在第一季度财报中，奈飞披露，它的订户出现了10多年来的首次减少。这导致其股价暴跌，数百名员工被解雇，人们对公司的未来乃至整个流媒体业务都充满了怀疑。

但在周二，这些担忧几乎烟消云散，投资者惊喜地发现，奈飞的订户流失问题并没有更严重，并对该公司预计第三季度将实现增长感到欢欣鼓舞。

奈飞的科幻恐怖剧《怪奇物语》(Stranger Things)第四季广受欢迎，这可能是该公司第二季度订户流失速度减缓的一个重要原因。该公司表示“《怪奇物语》第四季在播出的前四周就创造了13亿小时的观看时间，使其成为我们有史以来最大的英语(语言)电视季。”

奈飞周二公布的业绩显示其订户依然在流失，需要实现增长。然而，在经历了过去地狱般的几个月后，奈飞和所有流媒体都可以松一口气了。在没有股价暴跌或负面新闻压力的情况下，该公司获得了恢复更多元气的空间。

LightShed Ventures董事总经理理查德·格林菲尔德(Richard Greenfield)说“订户流失问题没有那么严重，而且预计第三季度会出现增长，即使是温和的增长，也可能让人们感到相当鼓舞。”他补充说，奈飞预计2023年自由现金流将大幅增长的声明，是最重要的消息。

格林菲尔德说：“他们基本上是在说，虽然这个行业的其他所有人都在亏损数十亿美元，但他们不仅在2022年赚了钱，而且在2023年及以后还会赚很多钱。”

长期解决方案

周二，奈飞向投资者解释了其计划如何让公司保持在正确的轨道上。在致股东的信中，奈飞表示“近期内，重新加速收入增长的一个关键优先事项是提高我们的货币化水平。”

奈飞写道，在流媒体发展的早期，该公司的“定价策略非常简单，只有一个可选订阅计划”，然后在2014年引入了多个定价层次。将来，奈飞将“通过持续优化定价和分级结构，专注于更高的盈利”。

其中包括一个新的、由广告支持的低价订阅选项，这将“补充我们现有的计划”。该公司表示，预计将在2023年初推出该计划。

上周有报道称，奈飞将与微软合作打造新的广告支持订阅服务。该公司表示“他们（微软）正在大举投资，将数十亿美元的广告业务扩展到优质电视视频领域，我们很高兴能与这样一个强大的全球伙伴合作。几年后，我们的广告业务可能会与最初的样子大不相同。”

奈飞在谈到打击密码共享计划时称：“目前有超过1亿户家庭在使用奈飞，但没有直接为其付费，公司正处于创收的早期阶段。我们知道这对我们的订户来说是个巨大改变，我们的目标是找到一种易于使用的付费分享产品，我们相信它适合我们的订户和我们的业务，我们可以在2023年推出。”

在致股东信中，奈飞表示，它将继续专注于向订户提供流媒体内容，而不像主要竞争对手那样担心其他潜在的收入来源。该公司称“这种自由意味着我们可以将大片直接提供给订户，而不需要延长或独家的影院窗口，并让订户随心所欲地狂看电视，而不必每周等待新剧集更新。对订户选择和控制的关注影响了我们战略的各个方面，创造了我们的重大长期业务优势。”

奈飞能靠广告吸引新用户吗？

人们认为，今年推出一项备受期待的广告支持服务，再加上打击密码共享，可能有助于奈飞扭转令人震惊的用户流失局面，并提供新的收入来源。Global X ETFs研究主管佩德罗 帕兰德拉尼(Pedro Palandrani)表示“所有这些因素都可能帮助奈飞回到持续多年的增长轨道，投资者很有可能会以更高的市盈率回报它。”

根据Parrot Analytics的数据，今年第二季度，随着来自HBO Max、Apple TV+和Disney+的竞争服务稳步增长，奈飞在全球流媒体原创市场的份额暴跌至历史最低点。不过，奈飞的股价已经反映了大量的坏消息，因此好于预期的季度业绩可能会引发反弹：奈飞的预期市盈率为2.5倍，是2013年初以来的最低水平，远低于5.4倍的10年平均水平。相比之下，纳斯达克100指数的预期市盈率为3.6倍。

奈飞计划在今年年底前推出广告支持订阅服务，此前该公司始终回避这一想法。上周，奈飞选择微软作为这项广告支持服务的技术和销售合作伙伴，这让业界感到意外。自消息公布以来，该股已累计上涨9.4%。

彭博情报分析师吉塔·阮甘纳桑（Geetha Ranganathan）表示，保守估计，该业务可能会使奈飞在美国和加拿大的季度收入增加7.5亿美元。她还说“海外是更大的机会，奈飞的规模可能会让它成为全球重量级广告公司。”

与此同时，帕兰德拉尼估计，这些广告可以带来5亿至6.25亿美元的季度收入。Piper Sandler分析师汤姆·钱皮恩（Tom Champion）更乐观，他认为这些广告的季度收入机会约为14亿美元。

奈飞股价今年已暴跌68%，在标准普尔500指数和纳斯达克100指数中均创下较大跌幅，一再令那些认为形势即将好转的乐观主义者失望。该公司面临着日益激烈的竞争，客户的财务状况因通货膨胀加剧而捉襟见肘，全球经济衰退的可能性日益逼近，以及由疫情推动的流媒体热潮结束。

竞争对手迪士尼公司、派拉蒙环球公司和华纳兄弟探索公司也受到了冲击，过去三个月市值缩水了四分之一甚至更多。然而，许多新进入者已经从奈飞那里获得了明显的折扣以吸引用户，这表明奈飞也可能会通过低价、靠广告支撑的服务赢得用户青睐。

帕兰德拉尼说“Disney+清楚地证明了补贴计划在促进增长方面是多么有效，奈飞最终可能在2-3年内使其用户总数翻一番。”