埃安独立，广汽集团开启「涅槃之旅」？

　　原标题：埃安独立，广汽集团开启「涅槃之旅」？

　　广汽集团现在每年卖 200 多万台车，整个市场估值 1000 多亿，不到 2000 亿。在广州国际车展期间，广汽集团总经理冯兴亚在接受采访时，谈起集团的市值，心中充满「不甘」。

　　曾几何时，广汽集团也是中国汽车界的扛鼎者之一，早在 2017 年底，广汽集团的市值就已经突破了 2000 亿元。但随着全球汽车市场触顶，广汽集团业绩大幅退坡，市值不进反退，目前市值仅约 1700 亿左右。

　　究其原因就在于，随着新能源汽车市场的爆发，车企的估值逻辑已经发生了本质变化。曾经燃油车的销量如今已经失去「价值」，市场更看重的则是车企新能源时代的布局。

　　其实在新能源汽车上，广汽集团并没有落后对手太多，早早布局新能源赛道，并在 2020 年创立独立品牌埃安。

　　尽管埃安已经在中国纯电汽车市场赢得了一席之地，但市场却并没有将之反馈在广汽集团的市值上，基于此广汽集团决定通过混改的方式，全力做大埃安这个品牌。

　　11 月 29 日，广汽集团公告表示，已经正式对埃安进行混改，并将择机引入新的战略投资者。重组过后，埃安将接纳广汽研究院近 600 人的三电研发团队，并将广汽设计新能源的专利、研发中心都划归帐下。

　　不难看出，广汽集团正在将埃安打造成一个专注于新能源汽车的「造车新势力」，寄希望于埃安来开启自身的「涅槃之旅」，广汽集团能够借助埃安重现曾经的辉煌吗？

　　/ 01 /

　　时代背后的落寞身影

　　海尔创始人张瑞敏曾说过：「没有成功的企业，只有时代的企业」，任何一家企业的成功都离不开顺应了时代。

　　2017 年之前，中国是全球增长最快的汽车市场。受益于此，从 2011 年至 2018 年，广汽集团的营收由 110 亿增长至 724 亿，年化复合增长率高达 31%。

　　在当时，广汽集团成功顺应了时代的需求。

　　上汽集团和广汽集团被看做是合资车企的代表，上汽主打德系车，上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱贡献了整个集团接近 9 成的销量；广汽主打日系车，广汽本田、广汽丰田两大品牌系列销量占比接近 6 成。

　　此外，广汽集团还拥有自主品牌广汽传祺，主打 SUV 车型，仅一款爆款车型 GS4，就贡献了整个集团 16.5% 的销量。

　　从 2015 年到 2017 年，广汽集团整体营收实现 300 亿、500 亿、700 亿的三级跳，净利润同步，从 40 亿一路突破百亿。

　　面对广汽的高速增长，资本市场给予了极为热烈的回应。三年间，广汽集团股价涨幅接近接近两倍，期间市值最高达到 2022 亿元，相当的辉煌。

　　但从 2019 年开始，新能源风暴的冲击下，时代已经开始变化，广汽则只剩下落寞的身影。

　　伴随着国内燃油车市场持续萎缩，广汽的合资品牌和自主品牌均受到了一定的冲击，风光不再。

　　尤其在 2020 年，新能源汽车市场迅速爆发，国内汽车市场格局迅速变幻。

　　短短一年时间内，比亚迪凭借着在新能源汽车领域的深厚积累，一跃成为国内市值最高的车企，市值一度逼近万亿；长城汽车在燃油车和新能源汽车综合表现突出，目前市值超过 5000 亿，造车新势力蔚来市值一度超过千亿美元，这都是国内传统燃油车企从未达到的高度。

　　如果说，市场萎缩削弱了燃油车企的增长势头，那么新能源汽车则是一场面对燃油车的革命。在这场革命面前，传统燃油车以往的估值逻辑全被颠覆。

　　车企在燃油车时代的优势虽然不至于完全变成转型包袱，却不再能够从本质影响企业的股价走势，唯有拥抱新能源时代，才可以获得市场的认可，这已经被市场屡次验证。

　　对于广汽集团来说，它在新能源上的努力，显然并没有得到市场的认可。时至今日，广汽依旧以合资品牌为主，本田、丰田两大合资品牌销量在 2020 年占比超过四分之三，基本全是燃油车，自主品牌传祺也以燃油车为主。

　　这种趋势下，市场很难给广汽一个清晰的定位，埃安的价值也被负面情绪所淹没。也正因此，埃安的重组，既是广汽集团战略的一次重新梳理，也是广汽集团对于时代的一次怒吼。

　　/ 02 /

　　埃安，从 B 端走向 C 端

　　在新能源汽车的布局上，国产车企普遍动作敏锐。

　　广汽埃安的前身是广汽新能源，于 2017 年 7 月成立，并推出第一款纯电 SUV 传祺 GE3，尽管这款纯电 SUV 市场表现并不优秀。

　　2019 年 4 月，广汽新能源正式发布了 Aion S。同年 9 月，广汽新能源又推出首款智能豪华 SUV Aion LX。

　　Aion S 是真正走量的车型。作为一款纯电轿车，Aion S 采取了当时传统车企普遍采用的策略，即发力 B 端市场，实现了销量爆发。根据乘联会数据，2019 年累计年销量达 3.2 万台；2020 年 Aion S 这款车年销量达到了 4.6 万辆。

　　在广汽集团纯电路线的推进上，Aion S 功不可没，但这款车销量过于依赖 B 端出租车和网约车市场，这抑制了 C 端消费，因为没有消费者愿意自己开的车被认成网约车。另一方面，B 端销量受非市场化因素影响较大，资本市场并不买账。

　　于是，我们最终看到，在 2020 年整个新能源汽车市场爆发之时，广汽集团虽有电动汽车布局，但全年股价涨幅不到 20%，相比于暴涨数倍的新能源车企，只能说是聊胜于无。

　　广汽也想改变这种局面，自 2020 年以来共推出两款车型，Aion V 和 Aion Y。与此同时，埃安品牌正式独立运营。

　　从市场反馈来看，新车埃安 Y 为广汽打开了新的局面。

　　以上险数看，广汽埃安今年 10 月上险数达 11688 辆。其中，主力车型埃安 S、埃安 Y 和埃安 V 上险数分别为 6952、4057 和 520 辆。

　　整体来看，埃安品牌 C 端上险数占比已经达到 65.5%。其中，埃安 S 非营运和租赁的上险数占比分别为 48.8% 和 51.2%，犹以运营为主；而埃安 Y 和埃安 V 上险数以非营运为主，非营运的上险数分别达 91.7% 和 76.3%。

　　C 端市场拓展也体现在上险数城市分布上。埃安 S 上险数在广州、深圳和佛山占比较大，合计达 45.1%；而埃安 Y 的城市分布更为分散，除大本营广州之外，前五大城市分别另有上海、深圳、北京和佛山，合计占比 38.8%。

　　初步来看，埃安品牌从 B 端迈向到 C 端尚算成功，已经具备了涅槃的先决条件。

　　/ 03 /

　　埃安将成为广汽的「新图腾」？

　　在两极分化格局下的新能源市场上，埃安 Y 的销售成绩，其实最能彰显出传统燃油车企的优势。

　　埃安 Y 的售价在 10.96 万-15.76 万之间。这个价位并不是新能源汽车的主流价格区间，而是以往国产燃油车的主流价格区间。

　　在配置上，售价最低的 60 乐享版，电池容量 55.5kWh，续航里程 410km，高配版续航 600km。这款 SUV 主打潮流设计、大后座空间以及更安全的弹匣电池，这些卖点的确吸引了不少消费者。即便存在前机舱漏水的设计问题，市场销量表现依然不差。

　　在这个价格上，比亚迪海豚、哪吒 U Pro 都是埃安 Y 的竞争对手。从 10 月交强险数据看，海豚和埃安 Y 上险数基本处于同一水平，高于哪吒 U Pro。对于广汽这个传统燃油车企来说，这样的成绩相当不错。

　　从整体战略上看，埃安的车型布局很有野心。埃安 LX 定位于高端纯电市场，虽然暂未取得较大的市场突破，但也避免了将埃安这个品牌限制于低端市场。

　　更重要的是，埃安不断凭借推出新技术，保持埃安 LX 在高端电动市场的存在感，如推出的海绵硅负极电池片技术。硅负极大家早已熟悉，优势比石墨负极突出，但并没有进入商业量产车型中。

　　而这款埃安 LX Plus，凭借海绵硅负极电池片技术，将整车续航提升至 1008km，电池系统能量密度高达 205Wh/kg。目前这款车已经进入工信部《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第四十八批）》，即将上市。

　　海绵硅负极电池片有着突出优势

　　可以说，前有埃安 LX 高举高打，后有埃安 Y 在 C 端市场拓展，再加上埃安 S 稳住基本盘，广汽埃安的确迎来了全新的局面。

　　埃安预期的火爆与广汽股价的落寞形成鲜明对比，当市场过分拘泥于广汽燃油车的地位，或许是时候通过埃安来重塑广汽集团的价值了。

　　全面的混改将不仅将极大地促进这个新能源汽车品牌的发展，同时也逐渐让埃安这个品牌成为广汽集团的「新图腾」。

　　在此之前，国有车企显然不如三大民营车企更受关注，尤其是汽车企业的决策流程，更会受到体制的巨大影响。

　　广汽集团是实打实的国企，国有成分是在 51% 左右。据广汽集团总经理冯兴亚介绍，未来假定广汽持有埃安还是 50% 左右，埃安国有的比例就可以稀释到 20%-30%，这就有助于改变资本市场对于埃安的认知。

　　可以看到，广汽埃安的发展步伐正在稳步推进：从 B 端向 C 端迈进，从国有体质推动混改，从中低端兼顾高端。仅从目前局面来看，广汽埃安的开局尚算顺利。

　　在后续发展中，埃安 Y 的销量增长、即将上市的新埃安 LX 市场表现和混改推进程度，将成为决定广汽集团这场从燃油车转向新能源的战役能否成功的关键。