芯片投资的基本逻辑（2022年8月最新整理）

芯片逻辑传递，前端设备先行，晶圆切割中军，下游终端企业殿后 。

芯片股怎么选？半导体产业链深度解析，半导体行业选股的三个关键词：国产替代的推进会维持行业长期的高景气度、订单饱满会带来业绩的炒作、高壁垒的公司有技术优势的公司才有持续的关注的价值，关注半导体公司的业绩持续兑现。半导体是万物智联时代的核心之一，芯片是智能时代大脑和计算中心，是人工智能时代的核心算力，是大数据时代的数据深度计算和应用的载体。半导体上游的支撑行业比如半导体设备和半导体材料，中游的半导体设计、制造、封装测试，晶圆的加工，分立器件，到下游的手机、PC万、新能源汽车、光伏等新能源、智能家居等万物智联的核心零部件和大脑。现在一级市场关于半导体的项目也是极为火爆，资金也是极为追捧。

近三年中国芯片需求量平均增长率为22.7%，三年生产量平均增长率为25.3%,一直以来中国芯片以进口为主，近两年进口替代在加快。

从全球看，芯片是一个已有60多年发展历史、产值高达3万多亿元的成熟大产业，2015-2021年芯片产值年复合增长率为5.8%，芯片不是一个高增长的产业。综观全球芯片产业增长情况，芯片有一定的周期性，是周期性增长产业。为何我国却有连续高增长呢？经过一个相当长时间的发展，全球产业分工发生了转移，中国已成为全球制造业大国，而智能化成了制造业的发展方向，智能化的核心技术就是芯片，中国已成为芯片的消费大国。所以从表上看，中国的芯片进口量和需求量增长率远远高于全球的增长率。

芯片是一个多工序的复杂产业，全球分工协作来完成不同的工序，设计、制造、封装是芯片的三大过程，封装是低技术的劳动密集型业务，芯片封装主要在中国大陆和马来西亚完成，而高价值的设计却被欧美垄断，芯片制造集中在中国湾湾和韩国。近几年，以华为海思为首的极少数中国企业实现芯片设计的技术突破，能设计出高端芯片，但却在芯片制造能力上受到限制，芯片制造却成了中国芯片生产的最大卡脖子技术。而在芯片制造环节，目前中国有两项关键技术还很落后----芯片制造设备和材料，目前芯片设备和材料整体国产化率均在12%左右，芯片制造设备和材料成了中国芯片产业最大卡脖子项目。

从全球看，今年不应该是芯片的高景气周期，产业的整体增长率不会高，或者会有所下降，但对中国来讲，未来数年，进口替代这个大趋势不会改变，中国本土的芯片设备和材料公司都在国产化替代加快的路上。

做一个数学模型：如2021年芯片某一环节的中国市场10000亿元，国产化率10%，即中国企业占1000亿元，2022年行业没有增长，但国产化率却提高到12%，即中国企业将占1200亿，对于中国企业就是20%的增长率。

2021年是全球芯片的高景气周期，这主要表现在芯片的量价齐升，芯片设计环节除享受量升外，企业最大受益是价升，不同类型的产品有不同的供求关系，2021年价升越多，可能2022年的产能会提高更多，一些类型产品供求关系会逆转，2022年会承受价跌的大损害，2022年将会有相当一部分的芯片设计公司业绩下滑。2022年芯片高景气周期这一逻辑是难以成立的，但中国芯片进口替代这一逻辑将会长时间成立。进口替代是投资芯片股票的最基本逻辑。